第2章 外汇市场与交易实务下.pptVIP

经济增长状况： 短期内会带来更多的进口，造成经常项目逆差，本币汇率下降。 长期看，一国经济实力的增强会增强对其货币的信心，使其币值稳定坚挺。 外汇汇率↑ 经济增长↑→ 若出口不变，则进口增加→ 外汇汇率↓ 若出口为导向，则出口增加→ 外汇汇率↓ 本币在外汇市场上趋于坚挺→ 外汇干预：中央银行出于某种经济政策的考虑，可能会对外汇市场进行直接干预，在短期内会影响外汇市场的供求状况和汇率的变动。 市场预期：在国际金融市场上，庞大的游资流动迅速，汇率短期受预期因素影响很大。 重大国际政治因素：影响国际经济交易和国际资本流动。美国以外的危机促使美元升值，美国的政治危机会使美元贬值。 国内物价 社会总产量 就业 产业结构 国民收入 货币贬值对经济运行的影响 （以贬值为例） 对国内经济的影响 对国际收支的影响 进出口贸易收支 资本流动 对国际经济关系的影响 三、汇率变动对经济的影响 汇率变动的形式 （一）升值（revalution）与贬值（devaluation）　　是固定汇率制度下汇率变动的两种形式。　　 （二）上浮（appreciation）与下浮（depreciation）　　是浮动汇率制度下汇率变化的两种形式，在该制度下货币汇率随时常供求关系的变化而变化。　　当外汇求过于供时，其汇率会由下往上升高，称为上浮，意味着该国货币升值。　　当外汇供过于求时，其汇率就会由上往下降低，称为下浮，意味着该国货币贬值。 （三）高估（overvalution）与低估（undervaluation）　　是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。 　外汇市场供求与汇率（逆差） 高估：假定在固定汇率制下，国际交易按官方汇率保持在Eo水平上（Eo以直接标价法表示）。当一国国际收支出现逆差时，其外汇市场的供求关系就会发生变化，外汇供给曲线左移至S（外汇供给相对减少），或外汇需求曲线D右移至D（外汇需求相对增加），外汇供小于求部分为OG，供求均衡点从O升到O，新的均衡汇率是E1。如果官方汇率仍保持不变，便是本国货币高估，或本国货币价值应下调而没有下调。 　外汇市场供求与汇率（顺差） 低估：当一国国际收支出现顺差时，其外汇市场供求关系的变化见图3-7，外汇需求曲线D向左移到D（外汇需求相对减少），或外汇供给曲线S向右移到S（外汇供给相对增加），外汇供大于求部分为OG，供求均衡点从O降至O，新的均衡点是E1。如果官方汇率仍然固定在Eo，则表明本国货币低估，或本国货币应上升而没有上升。 汇率变动的影响－以贬值为例 （一）贬值对进出口贸易的影响 货币对外贬值，意味着外汇汇率的提高，即以外币表示的出口商品价格降低了。价格降低，有利于在国际市场的竞争中获利，进而有利于扩大出口。 货币对外贬值，外汇汇率上涨，也表示以本币表示的进口商品价格提高了，起着抑制进口的作用。 第一，弹性问题：贬值对贸易收支的改善还受到进出口商品需求弹性大小的制约。即必须满足“马歇尔-勒纳条件”。 第二，一国运用纸币贬值方式，是建立在以下两个前提之上的： 一是国内物价上涨小于纸币贬值程度或外汇汇率上涨程度 二是其他国家并没有或还没有采取相应的报复措施。 一旦这两个条件不存在，货币贬值所产生的正效应将受到限制，甚至还可能对贬值国货币的国际地位产生不利的影响。 第三，贬值的传导进程受时滞、时效制约。 （1）时滞：存在J曲线效应 （2）时效：指货币贬值的正效应时间并不是持久的，一般情况下只能维持1年半到3年，过期即消失。 贬值能否产生预期效应，仍要受许多因素的制约： （二）贬值对国际资本的影响 贬值对长期国际资本的影响 贬值会鼓励长期资本流入 贬值对短期资本流动的影响　　一般来说，贬值会导致短期资本外逃 （三）贬值对国内物价的影响 贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨 从进口来看：成本推进型通货膨胀 从出口来看：需求拉上型通货膨胀 从货币发行量来看：会增大该国通货膨胀的压力 （四）贬值对国内利率水平的影响 贬值会扩大货币供应量，促使利率水平下降 贬值会使居民手持现金的实际价值下降，因此需要增加现金持有额才能维持原先的实际需要水平，这样，国内利率水平又会趋于上升。 利率下跌究竟是提高还是降低一国的利率，要视各国的具体情况而定 （五）贬值对产业结构与就业水平的影响 推动出口行业的发展，同时，也会牵引其他相关行业趋于繁荣，增加就业 贬值会使一部分需求由进口商品转向国内产品，进口替代行业也因此获得发展的机会，就业机会也会进一步被创造出来 贬值能够吸引更多的外国投资，改变投资结构，同样会提供更多的就业机会 贬值能否产生这种就业效应，还必须具备一个条件，即工资基本不变或变动幅度要小于汇率变动的幅度 （六）贬值对国民收入的影响 贬值会对国民收入产生积极影响，导致国民收入的增加