项目投资练习题-臧卫国..docVIP

项目投资练习题 1.有甲、乙两个方案，相关资料如下：（1）甲方案原始投资为2000万元，其中，固定资产投资1700万元，无形资产投资200万元，流动资金投资100万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期8年，到期固定资产残值收入100万元，无形资产自投产年份起5年摊销完毕。预计投产后年营业收入500万元，前五年总成本每年320万元，后三年总成本每年300万元。（2）乙方案原始投资为1820万元，其中，固定资产投资1580万元，无形资产投资120万元，流动资金投资120万元。该项目建设期3年，固定资产和无形资产于建设起点一次投入，经营期7年，到期残值收入110万元，无形资产自投产年份起分4年摊销完毕。预计投产后年营业收入660万元，年经营成本100万元。（3）该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率25%，设定折现率10%。要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 答案： （1）甲方案： 年折旧=（1700-100）÷8=200万 1-5年无形资产摊销额=200/5=40万元 NCF0=-(170+200+100)=-2000万元 NCF1-5=（500-320）（1-25%）+（200+40）=375万元 NCF6-7=（500-300）（1-25%）+200=350万元 NCF8=[（500-300）（1-25%）+200]+（100+100）=550万元 NPV=375×P/A,10%,5+350×P/A,10%,2×P/F,10%,5+550×P/F,10%,8-2000 =375×3.791+350×1.736×0.621+550×0.467-2000 =55.79万元0，可行 （2）乙方案： 年折旧=（1580-110）÷7=210万元 1-5年无形资产摊销额=120/4=30万元 NCF0=-(1580+120）=-1700万元 NCF1-2=0万元 NCF3=-120万元 NCF4-7=（620-100）（1-25%）+（210+30）×25%=480万元 NCF8-9=（620-100）（1-25%）+210×25%=472.5万元 NCF10=[（620-100）（1-25%）+210×25%]+（110+120）=802.5万元 NPV=（480×P/A,10%,4×P/F,10%,3+472.5×P/A,10%,2×P/F,10%,7+802.5×P/F,10%,10）-（120×P/F,10%,3+1700） =（480×3.170×0.751+472.5×1.736×0.513+802.5×0.386）-（120×0.751+1700） =83.16万元0，可行 （3）ANPV甲=55.79/（P/A,10%,8）=55.79/5.335=10.46万元 ANPV乙=83.16/（P/A,10%,10）=83.16/6.145=13.53万元 应投资乙方案。 2.某公司拟用新设备取代已使用2年的旧设备。旧设备原价300 000元，当前估计尚可使用5年，目前的账面价值为180 000元，每年销售收入150 000元，每年经营成本80 000元，预计最终残值50 000元，目前变现价值为230 000元；购置新设备需花费250 000元，预计可使用8年，每年销售收入1600 00元，每年经营成本100 000元，预计最终残值20 000元。该公司预期报酬率10%，所得税率30%。税法规定该类设备（包括新旧设备）采用直线法折旧，折旧年限为5年，预计净残值率10%。要求进行是否应该更换设备的决策。 答案： （1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 旧设备折旧=300000*0.9/5=54000元 新设备折旧=250000*0.9/5=45000元 旧设备目前账面价值（依税法）：300000-54000*2=192000元 更新设备投资：250000元 旧设备机会成本：230000-（230000-192000）*30%=218600元 旧设备残值净收入=50000-（50000-300000*0.1）*30%=44000元 新设备残值净收入=20000-（20000-250000*0.1）*30%=21500元 （2）旧设备分析： NPV旧=-218600+150000*（1-30%）*（P/A，10%，5）-80000*（1-30%）*（P/A，10%，5）+45000*30%*（P/A，10%，3）+44000*（P/F，10%，5）=28057.5元 ANPV旧= NPV旧/（P/A，10%，5）=28057.5/3.791=7401.08元 （3）新设备分析： NPV新=-250000+160000*（1-30%）*（P/A，10%，8）-100