《金融市场》第六章课件课件.pptVIP

股息增长率的决定因素分析 三个假定： (1) 派息比率固定不变，恒等于b； (2) 股东权益收益率(return on equity, ROE) 固定不变，等于一个常数； (3) 没有外部融资。 推导： ROE 的决定因素 ROE的两种计算方式 ： 以每股的 (税后) 收益除以每股的股东权益账面价值 以公司总的税后收益 (earnings after tax, 简称EAT) 除以公司总的股东权益账面价值 (equity，简称EQ) 对式（18）稍做调整，可得： ——杜邦公式 (DuPont Formula) 销售净利率 总资产周转率 资产净利率 总资产与公司总的股东权益账面价值的比率，即杠杆比率 股息增长率的决定因素分析小结 式（20）代入式（16）中可得： 股息增长率与公司的税后净利润率、总资产周转率和权益比率成正比，与派息比率成反比。 贴现率的决定因素分析 证券市场线 ： ，投资第i种证券的期望收益率，即贴现率 ，无风险资产的收益率 ，市场组合的期望收益率 ，是第i种证券的贝塔系数 贴现率取决于： 无风险资产的收益率 市场组合的期望收益率 证券的贝塔 都成正比 贝塔系数的决定因素 哈马达 (Ham