第二章财务管理价值观念65758.pptVIP

第二章 财务管理价值观念 价值理念对公司理财的重要性 价值理念是公司理财的基本理念，贯穿于公司理财的全过程 公司价值的确定需要考虑 时间因素对公司价值的影响 公司价值获取的风险性 第一节 资金时间价值观念 资金时间价值的概念 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 马克思认为：资金参与生产经营的循环与周转能够产生资金的增值，时间越长则增值越大。当借入资金时，则资金所有者分享部分增值额 西方学者的解释 西方学者有很多观点，如“节欲论”认为：货币所有者要进行投资，就必须推迟消费，因此要求对推迟消费给予报酬，推迟的时间越长，获得的报酬越高。货币时间价值就是对货币所有者推迟消费的报酬 第一节 资金时间价值观念 时间价值与利率关系 从社会角度看，时间价值实质上是在无风险和通货膨胀下的社会平均报酬率 时间价值可以用利息表示，但利息除考虑时间价值因素外，还包括风险价值和通货膨胀因素 第一节 资金时间价值观念 时间价值运用注意的问题 时间价值在企业理财中广泛运用，如企业融资、投资决策、信用管理等 由于时间是有价值的，不同时间单位资金的价值是不可比的任何投资决策均应考虑时间价值 进行财务决策时要注意指标的可比性，要么用资金现在的价值，要么用未来价值，但现实中一般习惯使用资金的现在价值来衡量 一、资金时间价值观念 资金时间价值的计算 计息方式 单利：只有本金才能生息 复利：传统上的利滚利，财务决策使用复利 单利的终值与现值 终值 F=P*（1+i*n） 现值 P=F/（1+ i*n ） 一、资金时间价值观念 复利的终值与现值 终值是现在一笔资金若干期的本利和 Fn＝P×（1＋i）n 现值是未来一笔资金的现在价值 P=Fn×（1＋i）－n 要求会查现值系数表。复利终值系数：FVIF(i,n)=（1＋i）n ，复利现值系数：PVIF(i,n)=（1＋i）－n（ Future（Presen） Value Interest Factor ） 一、资金时间价值观念 例：某人拟租房，租期2年，房主提出2种方案：一是全部租金35000元于租房时一次性付清；二是租入时支付20000元，2年期满后再支付18000元。同期市场利率为12%，试问租房者应选何种方案？ 解：第一方案现值35000元 第二种方案的现值20000+18000*PVIF（12%，2）=34349元 应选第二种方案 一、资金时间价值观念 年金（Annuity） 年金的概念：一定期间内每期相等金额的收付款项。列举现实生活中哪些可用年金表示？ 年金的种类 后付年金：于每期期末等额收付，又称普通年金 先付年金：于每期期初等额收付 延期年金：于若干期后才开始等额收付 永续年金：无限期等额收付 一、资金时间价值观念 普通年金的计算 普通年金终值：一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和 Fn=A ×FVIFA（i ,n） 普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和 P= A ×PVIFA（i ,n） 一、资金时间价值观念 偿债基金 概念：是指为偿还一定期限后到期债务每期所应储存的数额 例：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行多少款项？（当期银行利率为10％） 一、资金时间价值观念 投资回收系数 每期等额回收额与原始投资额的比率 例：企业投资10000元，投资期限10年，投资收益率至少10%，每年至少应实现多少收益，该项投资才是有利的。 解： PA=A*PVIFA(i,n) A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627 回收系数= 1627/10000=0.163 一、资金时间价值观念 例：甲企业拟购买设备，价款50万元，有两种方案可选：一是购入时先支付价款的50%，第3年初再支付另外的50%；二是租赁方式取得设备，租期6年，期满后设备归本企业所有，租金支付方式为：第1年支付价款的25%，以后每年末支付10万元。甲企业的资金成本为10%，试比较方案的优劣。 解：本题主要是以低成本为标准的投资决策 方案1的现值=50%*50+50*50%*PVIF（10%，2）=45.66万元 方案2的现值=50*25%+10*PVIFA（10%,6）-10*PVIF（10%,1）=46.96万元 应选择第一种方案 一、资金时间价值观念 先付年金（Annuity Due） 与普通年金的唯一不同就是资金的期初收付，在普通年金基础上计算 先付年金的终值 先付年金的终值较普通年金多计算了一次利息，可表示为： A*FVIFA（i，n）*（1+i） 也可增加一期成为（ n + 1），但第n+1期无终值A，可表示为： A*（FVIFA（i，n+1）-1） 先付年金的现值 先付年金的现值较普通年金多计算了一次利息，可表示为： A*PFV