第六章 确定性投资决策.ppt

这两种假设相比，净现值指标的假设更为合理一些，这是因为： 第一，未来投资项目的收益可能根本达不到目前投资项目的内部收益率水平，即企业在未来一段时间内找不到与现有投资项目同样有利可图的投资项目，但只要未来投资项目的收益水平大于企业的资金成本，那些项目仍然是有利可图的，是可以考虑进行投资的。 第二，如果未来可以找到收益水平相当于、甚至高于目前投资项目内部收益率水平的投资项目，则这种高收益项目按照资本成本去衡量，理所当然地会接受，因而没有必要将未来的投资决策与目前的内部收益率水平相联系。 比如，在前面的例13中，项目G与项目H的初始投资额相同，均为100万元，它们的投资净现值分别为17.62万元和50万元，现值指数分别为1.1762和1.5。显然，现值指数高者净现值也高，现值指数低者净现值也低，不论用现值指数指标，还是用净现值指标，都将给出相同的结论。 而例12中项目D与项目E的初始投资额不同，一为1000万元，一为11000万元，净现值分别为256万元和1435万元，现值指数分别为1.256和1.13，显然，现值指数高者净现值低，现值指数低者净现值高，不同的决策指标将得出不同的结论。 现值指数讨论的是投资收益的相对值，考虑的是投资项目效率的高低，而净现值指标衡量的是投资收益大小的绝对值。