第8+9章+金融结构与金融危机题库.ppt

* 贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美国投资银行及其交易对手出现的流动性危机，都是源于高财务杠杆率支配下的过度投机行为。 美国投资银行平均表内杠杆率为30倍，表外杠杆率为20倍，总体高达50倍。房利美和房地美的杠杆率则高达62.5比1。 次贷危机 中的金融机构 * 金融危机发生以来世界经济的表现 * * * * 新兴市场经济体的金融危机 墨西哥金融危机：1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。这场金融危机震撼全球，危害极大，影响深远。 东南亚金融危机：从泰铢贬值开始，1997年7月2日．泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度，当日泰铢汇率狂跌20%。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当日比索贬值11.5%。同天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14%。继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台币贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值，相应台湾股市下跌，使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发包括美国股市在内的大幅下挫。 阿根廷金融危机：2001年3月，阿根廷出现偿债高峰，市场疑虑阿根廷政府借新债还旧债的能力。7月10日，阿根廷首都布宜诺斯艾利斯各兑换所的汇率突然出现波动，到7月12日达到高峰，此时比索实际上已贬值5％左右。 发展中国家：外债因本币贬值而激升 * 金融机构资产 负债表的恶化 增产价格下跌 利率上升 不确定性 的增加 逆向选择和道 德风险问题恶化 外汇危机 经济活动下滑 经济活动下滑 逆向选择和道德风险问题加剧 逆向选择和道 德风险问题恶化 全面金融危机 货币危机 金融危机的爆发 银行业危机 财政失衡 * 思考题 * 第8章 金融结构的经济学分析 * * 金融结构的基本难题(1-3) 1、股票不是企业最重要的外部融资渠道：为何对美国和许多其他国国家，股票市场比其他融资渠道更不重要？ 2、发行可流通的债务性和权益性证券并不是企业为其经营筹资的最主要方法：为何企业不更多地使用可买卖证券来为其事业融资？ 3、间接融资（涉及金融中介的活动）的作用远超过直接融资的作用（企业直接从金融市场的筹资）：为何金融中介和间接融资在金融市场上如此重要？ * 4、银行是企业融资的最重要来源：相比美国，有些国家例如德国和日本，银行的作用则更大；而相比工业国家，发展中国家的银行在金融系统中所起的作用又更为巨大：什么因素使得银行对于金融系统的运转如此重要？ 5、金融系统是经济中管制最严格的部门之一：政府管制金融市场主要是为了促进信息披露并确保金融系统的健康，为何整个世界上的金融市场都受到如此严格的管制？ 世界金融结构的基本难题(2-3) * 6、只有组织完善的著名公司才能到证券市场为其活动融资：原因何在？ 7、无论对于居民还是企业，抵押都是流行的债务合约特征：原因何在？ 8、债务合约通常是对于债务人行为有一些基本限制的极其复杂的法律文件：为何债务合约如此复杂并附有限制性条款？ 世界金融结构的基本难题(3-3) * 交易成本：交易成本指达成一笔交易所要花费的成本，也指买卖过程中所花费的全部时间和货币成本，包括传播信息、广告、与市场有关的运输以及谈判、协商、签约、合约执行的监督等活动所花费的成本。 信息成本：取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所需成本。 交易成本和信息成本如何影响金融市场? 对上述八个难题进行理论方面的解释。 金融市场的特征 * 交易成本 小额投资成本高且无法分散风险。 金融中介降低交易成本的途径： * 规模经济（economics of scale）:随着交易规模的增加，投资的单位交易成本减少。如共同基金：大宗股票和债券交易，交易成本低；分散投资； * 专门技术：金融中介更能培养专业技能来降低交易成本。 * 信息不对称 信息不对称指一方对于参与交易的另一方的相关信息掌握不够充分，因此不能正确地得出结论。信息不对称的存在导致逆向选择和道德风险。 逆向选择是一种在交易发生前的信息不对称问题：潜在的信用差的风险企业是最积极寻求贷款的企业，最可能产生不希望发生结果的参与者最可能参与交易。 道德风险是交易达成后发生的：债权人冒的风险是债务人会从事从债权人角度来看不受欢迎的经营活动，因为这些经营活动会使得贷款归还的可能性降低。 * 逆向选择与道德风险 * 股票市场和债券市场上的次品车 股票市场：高预期利润低风险的好企业、低预期利润高风险的差企业,股票定价只能平均取值，导致逆向选择，证券市场失灵。 债券市场：好企业、坏企业。债券利息须高到足以弥补试图卖债券的所有好企业与差企业的平均风险，导致逆向选择，债券市场失