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人间四月芳菲尽，股市桃花始盛开 ——CCIEE股票价格波动预警指数4月走势评述 王 军 逯新红 2012年4月，CCIEE股票价格波动预警指数在三月份大幅下跌之后，出现明显反弹，由3月份的26.12（偏冷状态）反弹至4月的41.27（正常状态），已接近2月份的47.47这一近期高点。经历了3月份的调整之后，经济增速和上市公司业绩下滑预期已经明朗，受一系列“金融改革创新”事件的鼓舞，市场主流资金先后拉抬金融、地产、基建类股票，走出了一波犀利的结构性行情。上证指数先后攻克2300、2400两大整数关口，将“3·14”长阴失地收复大半，全月以接近2400点水平报收，延续了今年以来的上升趋势，投资者信心得到一定程度的修复。目前，主导A股市场的逻辑已从对经济增速放缓的担忧逐渐转移到了对宏观经济政策因基本面恶化可能加速放松步伐的预期。 图1 CCIEE狭义股票价格波动预警指数 资料来源：上海证券交易所及作者计算所得 图2 上证综合指数和CCIEE狭义股票价格波动预警指数 资料来源：上海证券交易所及作者计算所得 一季度经济低位开局，增速出现快速回落，下行幅度略超预期，加大了市场对经济增速持续较快下行的担忧。GDP同比增长8.1%，比去年第四季度下降0.8个百分点；环比增长1.8%，比去年第四季度下降0.1个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长11.6%，增速比上年同