财务管理11股利分配.pptVIP

* 作业七 收益分配部分 计算题2、3，综合题：2 附录：股利政策理论 * （一）股利无关论 股利分配对公司的市场价值不会产生影响。 （二）股利相关论 公司的股利分配对公司的市场价值并非无关而是相关的。 * 股利政策无关论是由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani)于 1961年首次提出的，即MM理论，其基本假设是完全市场理论： 在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。 公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险所决定（资产盈利能力）。 在公司有较好投资机会的情况下，如果股利分配较少，但留利较多，股票价格会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配较多，则留利较少，投资者获得现金后会寻求新的投资机会。股票价格与股利政策无关。 投资者不关心公司股利分配。 股利无关论－MM理论 * MM理论中完全市场理论的基本含义是： 资本市场强式有效，即股票的现时市价已经反映了所有已经公开或未公开的信息，任何人甚至掌握内部信息的内线人也无法在股市上赚取超额报酬。 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） 不存在个人和公司所得税 公司的投资决策和股利决策是彼此独立的。 资本市场是不完美的 公司存在筹资费用 存在税收 投资与股利政策相关联 MM理论的假设在现实中不成立 * 股利相关论 “一鸟在手”理论 信号假设理论 顾