国际金融市与机构.pptVIP

第十章 货币市场 货币市场：交易1年期以下债务工办的债务市场。这些工具为货币市场工具。 第一节 美国的货币市场工具 一．国库券 1.国库券：政府发行的1年期以下的贴现国债。最小面额1万元，无信用风险。 2．发行国库券的目的：⑴应付财政短期资金需求。 ⑵公开市场业务。⑶等待发长债时机。 3．买卖报价：不按价格报价，按收益率报价，它以银行贴现为基础。 收益率 F:面值 Pd:价格 t:到期期限 ∴ 换算成货币市场等价收益 ， 与货币市场有可比性 4．拍卖市场：定期拍卖发行。3个月、6个月的国库每周一次，1年期每月一次。 美国式（多重价拍卖）与荷兰式拍卖 二．商业票据： 1．商业票据（commercial paper）：公司公开发行的短期无担保期票。 2．发行者与投资者： ⑴小公司发行（一般是大公司）：一是信用担保支持…：银行担保。二是资产担保支持…，应收帐款作抵押… ⑵公司注册地不同，分本国公司和外国公司商票。 ⑶发行原因：①短期资金需求：发行成本低于贷款。②桥式融资：并购重组中，并购方发行商票融资，并购后归还。③灵活性，在限额内不限次数，发行。④提高公司信誉。 ⑷发行者：金融公司，附属性公司，与银行有关的金融公司或独立的金融公司 大额借入 小额借出 投资者：货币市场基金、养老金、寿险公司、商业银行等，多为机构投资者。 3.一、二级市场：发行方式，一是直接发行，多为金融公司；二是交易商票据，由交易商代销。 证券公司，商业银行积极介入票据承销。 一般持有到期，变现可售回交易商或发行公司，二级市场不发达。 4.期限与收益：最低额10万美元，贴现发行 ⑴期限：最低3天，最高少于270天，多数在30∽50天之间。 ⑵是贴现工具，可借新还旧，滚动发行。 ⑶收益：高于同期国库券，因为：①有违约风险补贴。②国库券免税。③流动差。 5.违约风险与信用评级：违约风险是很少见的。4家公司评级、穆迪、标普、费奇、德莱、费尔普斯公司。分投资级和非投资级。 6.发行人支付的费用：⑴利息 ⑵信贷额度收费 ⑶代理费用：发行、支付 ⑷评估费用 7.非美国商业票据市场：美国之外发达国家也发行。发行地与本地货币币种不同的商业票据，称为欧洲商业票据。 三．银行承兑汇票 1.产生：在进出口业务中交割与贷款支付不同时进行，产生信用问题。 ⑴进口商要求代理银行A开一张信用证，证明其按期贷款。 ⑵信用证寄给出口商代理银行B。 ⑶代理行B通知发货。 ⑷出口商开出汇票，运输单据给代理行B，并得到贷款。 ⑸B把运输单据、汇票交给A。 ⑹贷单用于进口者提货，汇票由银行加盖承兑，银行有支付款项的责任，形成了银行承兑汇票。 ⑺出口银行B不愿持有此汇票，就要求A支付贷款的现值。 ⑻进口银行A，可把汇票卖给投资者。 ⑼汇票到期，进口商还款，A支付给投资者。 2.作用：出口商及时得到本币货款，有时间优势，避免外汇风险，有信用保障。 3.投资者：发行，使用，主要是货币市场互助基金 (MMMF)和市政机构，以贴现方式发行，有银行直接发行和卖给交易商发行。 风险与收益：联邦储备银行规定其合格标准，持有银行可作为贴现放款抵押。发行银行向客户收取费用（利率+佣金比率）， 期限30、60、90天，180、270天，交易10万、50万美元。风险小，收益率高于同期国库券（加风险，流动升水）。 四．大额可转让存单 1.存单的发行：由银行创造，标明利率与期限（少于1年，超过1年为定期存单），面额100万美元以上。 2.发行者与投资者： ⑴四类发行者：①本国银行。②美国之外机构发行的美元存单，称欧洲美元存单。③外国银行的美国分支机构发行的美元存单，称扬基存单。④储蓄银行和储蓄贷款协会发行，储蓄存单。 ⑵利率：付息存单，直接按利率报价，多为半年一次支付，也有浮动利率。 3.收益： ⑴与国库券比，信用、流动性稍差，利率高些。 ⑵不同存单收益不同：银行信用、期限、资金需求，是重要决定因素。 ⑶扬基与欧洲美元存单利率高于国内。①欧没有储备要求。②本国缴纳存款保险。③外国市场信用风险。 五．回购协议 1.定义：卖方与买方约定在指定日期以约定价格购回证券的协议。回购协议是一种抵押贷款，抵押品为协议中的证券，一般为国库券，期限只有1天，称隔夜回购，超过1天为期限回购。 例：一机构需短期资金1000万美元，用3天，它可以价格1000万美元的国库券作抵押，借得1000万美元，3天后以1001万美元价格购回国库券。 差价是借款的利息，其利率水平为回购利率。 2. 上例 决定因素：⑴抵押品质量高，利↓。⑵回购期限。⑶交