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第三章 利率理论 第一节 利率本质理论 一、劳动报酬论 配第认为，利息是“因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬”。 洛克也认为利息是贷款人所得的报酬，但他还进一步认识到利息如同地租一样，是对另一个人的劳动的占有。 诺恩将利息的性质看成是资本的租金。 二、资本生产力论 萨伊认为利息是资本自身生产力的产物。资本具有像自然生产力一样的生产力，因此，当借款人借用了这种生产力从事商品生产，其生产“价值的一部分必须用以酬报资本的生产力” 。 三、节欲论 西尼尔认为利息应该“作为资本家节欲行为的报酬”。 四、时差论或时间价值论 托马斯·阿魁那认为利息是对时间的支付。 庞巴维克指出：“现在的物品通常比同一种类和同一数量的未来的物品更有价值。这个命题是我要提出的利息理论的要点和中心。” 五、边际生产力论 克拉克认为在完全竞争的静态环境里，资本和劳动按各自的边际生产力来决定其收人分配。从边际生产力这一概念出发，利息显然取决于资本的边际生产力。 六、人性不附论 费雪认为：人性具有偏好现在就可提供收人的资本财富，而不耐心地等待将来提供收人的资本财富的心理；从而利息是现在财货与未来财货相交换时的贴水。 设个人时间偏好率为P，利率为r，未来金额为Pt，其现值为PVt，则有：PVt=Pt/(1+P-r) 七、流动性偏好理论 凯恩斯认为利息是人们放弃货币流动性偏好所取得的报酬。 八、剩余价值论 马克思认为利息是剩作价值的特殊转化形式。 第二节 利率决定理论 一、实际利率理论 该理论从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定，认为贷放的资金来源于储蓄，是利率的增函数，可以表示为： S=f1(r)，(ds/dr)0 贷款的需求主要来自于投资，是利率的减函数，可以表示为： I=f2(r)，(dI/dr)0 资金的供求均衡（S=I）决定了利率水平的高低。 r I S re E 0 I=S I、S 如图，S(r)表示储蓄函数曲线；I(r)表示投资函数曲线；re表示均衡利率，Ie，Se表示均衡时的投资量和储蓄量。 为简单起见，可以假设储蓄函数和投资函数均为线性形式，即： S=S0+ar，a0 I=I0+br，B0 S=I 则均衡利率为：re=(I0-S0)/(a+b)。 二、凯恩斯流动偏好理论 凯恩斯认为货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。即交易动机、预防动机和投机动机。前两种交易性货币需求是收入的递增函数，记为： M1d=L1（y），(dM1d /dy)0 投机性货币需求是利率的递减函数，记为： M2d=L2（r），(dM2d/dr)0 货币总需求Md=L1（y）+ L2（r），当货币总供给Ms=M0s时，可以从模型中求解均衡利率re。 r MS1 MS2 re1 E1 re2 E2 Md 0 MS、Md 如果假定投机动机的货币需要函数是线性的，即L2（r）=M0 d-bi，则均衡利率为： re=[M0s- L1（y）- M0 d]/b。 三、可贷资金理论 可贷资金的供给来源于三个方面：①家庭、企业和政府的实际储蓄，是利率的递增函数：S=S(r)， (ds/dr)0。 ②实际资本流入，是利率的递增函数B=B(r)，(dB/dr)0。 ③实际货币供应量的增加额，是利率的递增函数△M=△M(r)，(d△M /dr)0。 可贷资金的需求也有三个方面： ①投资者的资金需求，是利率的递减函数I=I(r)，(dI/dr)0。②政府借款的实际赤字数额，是利率的递减函数D=D(r)，(dD/dr)0。 ③家庭和企业为了增加它们的实际货币持有量而借款或减少贷款，是利率的递减函数H=H（r），(dI/dr)0。 I I+D I+D+H S S+B S+B+M re 0 S=D S、D 如果假定以上函数均为线性形式，即S=S0+ar，B=B0-br，△M= △M0-c