t,0制度对a股市场的影响.doc

t,0制度对a股市场的影响 篇一：T+0对我国股市的影响 T+0对我国股市的影响 一、T+0介绍 （一）T+0交易的含义 “T+0”交易是指投资者在买入股票，并经交易所交易系统确认成交后，而在未完成清算交割期间，即成交后的当天(T+0)至该笔买入完成清算交割期间卖出该买入全部或部分股票的交易。1在操作上，投资者当天买入的股票当天即可以卖出，而当天卖出股票返回的资金也可以当天再买进股票。2 与T+0相对应的即T+1，目前A股实行的是“T+1”，即当日买进的，下一个交易日才能卖出；同时，对资金仍然实行T+0，即当日回笼的资金马上可以使用，即当天卖出的股票可以再次买进。 （二）实施T+0制度的目的 从海外市场的交易制度看，无论是成熟证券市场，还是新兴证券市场，都不同程度地对本国或本地区的股票交易制度进行改革，这些改革的共同趋势就是股票交收日逐步缩短，即由原来的“T+3”缩短至“T+l”，至“T+0”，其目的是为了在确保股票交割正常、便捷的前提下，不断提高股票结算效率，以增强股市的流动性，活跃股市交易，从而促进市场的高效、有序运行。有迹象显示，股票交易规模的迅速扩大已经对证券交易基础设施的容量形成了很大的压力，如果不彻底改革现行的股票交收制度，将很快造成系统容量严重不足的问题，随着股票交易量的急剧增加，对证券公司产生了及时完成股票清算交割的时间压力，使得那些未能在“T+1”交收制度下完成交收的交易不断增加，交收过程中产生的错误和时间的拖延可能会产生更大的经营风险。 目前，证券市场面临最为严重的问题是长期低迷的行情造成投资者信心缺失，同样需要关注的还有长期低迷的成交量对券商收入的损害。从2009年以来，券商代理买卖证券业务收入一直徘徊在年500亿元左右，与2007年、2009年相比，只有那时的一半不到，同时随着经纪业务处于低谷，券商ROE也持续下降，2013年中只有3.4%，2012年只有4.7%。如何提升市场成交量，使券商经纪业务收入升至一个较健康的水平，我们认为是行业应该正视的问题，“T+0”回转交易恰是一个可供使用的有利工具。在目前的股市行情背景下，实施“T+0”，可以在中短期内有效刺激股价的上行，同时有效增加市场成交量，直接推升股价和交易 3量提高，风险远小于收益。 1李侠：《放宽涨跌幅实施T十0交易机制创新能否激活市场》，《金融时报》，2006年6月14日 2盖卉，张磊：《T+O”和“T+1”制度下投资者交易风险对比》，《哈尔滨商业大学学报(自然科学版)》，2006年第5期第123页 3李康：《目前推行T+0风险远小于收益》，《中国证券报》，2013年12月30日 二、T+0对我国股市的影响分析 （一）T+0给股市带来的积极影响分析 1.T+0对投资者行为的影响 某财经网站的调查，大部分投资者支持交易制度改回 T+0。目前，股指期货和融资融券的推出，可以使其参与者变相地进行 T+0 交易，而股指期货和融资融券对投资门槛有限制，使大多数中小投资者不能参与，这造成了市场地位的不 4平等。因此，实施T+0制度是中小企业投资者比较期盼的事情。在“T+0”制度下，意味着投资者不必受持股期限的约束，完全可以在买入资产的当天执行平仓，有权避免隔夜持仓的风险。机构投资者便可凭借其雄厚的主力资金随意进出，用少量资金撬动巨大的日成交量，提供股票交易通道服务的百余家券商可坐收渔翁之利。但在T+0交易中机构投资者由于资金量大，通常很难进行成功的T+0操作。在“T＋0”交易制度下，最为活跃的无疑是个人投资者，短线操作仍然是投资者特别是中小散户的最爱。5 2. T+0有利于融资融券业务的开展 在股指期货实行“T+0”；在机构投资者可以进行融资融券，其中的融券业务相当于间接的T+0；因此在机构投资者可以通过ETF平台进行间接“T+0”操作的情况下，本着公平公正的原则，对股票交易实行“T+0”操作是很有必要的。 3. T+0有利于提高资金的使用率 在“T+0”的情况下，资金可以不停地重复使用，投资者每天交易的次数不再受限，这在很大程度上可以说提高了资金的使用效率，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性 4. T+0有利于避免风险和损失扩大 T+0交易可以当日买卖，因此，投资者在买入之后，发现判断失误，可以及时卖出止损，避 免风险和损失扩大。其次，T+0交易可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买卖，客观上放大了交易的资金数量，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性，增强了市场人气和投资者的信心。 5. T+0有利于实现股票现货市场和股指期货视差的无缝对接 T+0交易有利于与股指期货交易实现无缝对接，使股票现货市场与股指期货市场紧密结合