第3章财务管理的价值观念.ppt

第三章 财务管理的价值观念 学习目标： 本章主要讲授时间价值、风险报酬、利息率和证券估价等方面的内容，通过本章的学习，需要掌握： 时间价值的概念、经济实质和相关计算； 风险报酬的概念、单项资产风险报酬的计算和证券组合风险报酬的计算； 利息率的概念与种类、影响利息率高低的因素和未来利息率水平的测算； 债券估价与股票估价的基本方法。 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 (一)资金时间价值的本质 西方经济学观点： 英国经济学家凯恩斯从资本家和消费者心理出发，高估现在货币价值，低估未来货币价值。他认为，时间价值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素。 西方经济学家对货币时间的普遍解释：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。 马克思观点： 这些观点只是说明了货币时间价值的一些形成现象，并没有揭示出时间价值的本质。 首先，这些观点没有揭示时间价值的真正来源。资金时间价值的真正来源：剩余价值。G-W…P…W’-G’，G’＝G+ΔG。 其次，货币只有当作资本投入生产和流通后才能增值。 最后，他们未能说明时间价值如何计算。西方经济学家认为货币时间的量在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向、耐心等待等心理因素，这些都是无法准确计量的。按照马克思的观点，以社会平均资金利润率为基础，加上风险报酬和通货膨胀贴水。 （二）时间价值概念 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。 （三）时间价值计量 资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。 二、复利终值和现值计算 (一)复利终值 复利：不仅本金计算利息，利息在下一个计息期间也要计算利息，即“利滚利”或“驴打滚”。 资金时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。 终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。 1、单利终值和现值的计算 例如：2008年初按照单利存入1000元，年利率5%，问5年后的终值（本利和）是多少？ 1000＋1000×5％×5＝1000×（1＋5％×5）＝1250（元） 如果年利率5％，要想5年后拿到本利和1250元，现在应存入银行本金多少元？ 1250＝P(1＋5％×5)，P＝1000（元） (1)终值： FVn = PV0 ×(1 + i × n) (2)现值： PV0 = FVn ×(1 + i × n ) -1 2、复利终值和现值（以后如果没有特别指明，都按复利计算） （1）复利终值 例如：2008年初按照单利存入1000元，年利率5%，问5年后的复利终值是多少？ 2008年初 1000 2008年末 1000×(1+5%) 2009年初 1000×(1+5%) 2009年末 1000×(1+5%)(1+5%) 2010年初 1000×(1+5%)2 2010年末 1000×(1+5%)3 2011年初 1000×(1+5%)3 2011年末 1000×(1+5%)4 2012年初 1000×(1+5%)4 2012年末 1000×(1+5%)5 假设：现值P，利率i，期数n P P(1+i)1 第一期末 P(1+i)1 P(1+i)2 第二期末 P(1+i)2 P(1+i)3 第三期末 …… P(1+i)n-1 P(1+i)n 第n期末 终值：FVn = PV×(1 + i )n 复利终值系数FVIFi,n= (1 + i )n, FVn = PV.FVIFi,n 复利终值系数表见附录1。 (2)复利现值 如果年利率5％，要想5年后拿到本利和1250元，现在应存入银行本金多少元？ 例如：某企业持有一张带息票据，票面值1000元，票面利率10％，期限6个月。现在还有3个月到期，到银行贴现，银行贷款利率12％，问银行付给企业多少现金？（每月复利一次） PV= FVn×(1 + i ) – n 复利现值系数PVIFi,n= (1 + i ) -n, PV=FVn.PVIFi,n 复利现值系数表见附录2。 三、年金终值和现值 年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。 生产生活中的年金形式：折旧、利息、租金、保险费、分期付款购买电脑（住房等）、每年交纳的学费等； 年金按照付款方式分为后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金、永续年金 （一）后付年金 后付年