福建腾个新食品股份有限公司投资价值分析.doc

报告题目：福建腾新食品股份有限公司投资价值分析 一、公司基本情况 福建腾新食品股份有限公司是一家具有百年历史传承的国家农业产业化重点龙头企业。近年来，公司逐步形成了以速冻鱼糜制品系列产品为核心，兼顾速冻肉制品等其他速冻食品的整体业务体系，并完善了鱼糜及鱼糜制品深加工和销售的产业格局；近三年累计纳税1.5亿元，是“福州市纳税百强企业”。 公司“海欣”品牌创立于1903年，是业内享有声誉的百年历史传承的老字号，曾荣获“中国名牌产品”和“中国驰名商标”称号。近十年来，公司致力于用现代科技改造传统海产品加工业，将先进的食品工程技术、生物技术应用于海洋水产品的精深和高值化加工方面并取得突出成绩，拥有多项自主创新的发明专利技术。公司先后获得“中国改革开放30年中华老字号传承创新优秀企业”、“高新技术企业”、“福州市现代农业技术创新基地” 、“全国农产品加工业示范企业”和“国家鱼糜制品加工技术研发分中心”等认定；2011年，公司发起并参与了行业标准《肉丸》（SB/T 10610-2011）的制定。 目前，公司在福州金山、浙江舟山和漳州东山设有三个合计占地200多亩的生产基地，完成了从原料鱼采购加工到鱼糜制品研发制造的产业链搭建，建立了以ISO9001质量管理体系认证、HACCP食品安全管理体系为基础的生产自动化、工艺标准化、品质控制规范化的制度化控制流程，实现了从采购、生产到销售全程密集的质量检验与控制，确保产品在每个环节都能符合食品安全卫生的严格要求。公司因此荣获“福州市产品质量奖”、“福建省质量管理先进企业” 和“中国食品行业质量放心品牌”等荣誉称号。 在销售方面，公司北京、沈阳、上海、广州、南京、武汉、成都等地设立了七家销售子公司，通过八个营销大区构建，形成了覆盖全国除台湾、西藏的销售网络。公司在与家乐福、麦德龙、沃尔玛等1000多家大型超市建立供货合作关系外，还与全国各地400多家农贸分销商建立长期合作关系；截止2011年底，可控零售终端网点超过5,000个。 未来发展中，公司将继续在“创造健康美食，倡导优质生活”的经营理念和“精益求精”的企业文化指引下，通过投资新建年产3万吨鱼糜制品及肉制品项目、鱼糜及其制品技术研发中心项目和营销网络建设项目，进一步扩大产业规模和提升品牌影响力，继续保持和巩固行业领先地位，将“海欣”打造为中高端速冻鱼糜制品第一品牌。 二、公司所属行业分析 1.速冻鱼糜制品行业处于成长快速成长期 我国速冻鱼糜制品行业处于成长期，主营速冻鱼糜制品和速冻肉制品，而我国的速冻食品行业目前处于成长期的品牌发展期。 （1）2011年我国速冻食品企业销售额达547亿元，较2010年增长62%，根据中国渔业年鉴的统计数据表明：2003年至2011年期间，我国速冻食品年均销售额增速高达38%，如下图所示： 2003年-2011年我国速冻食品年均销售额增长情况 数据来源：历年中国渔业年鉴，中国统计局官方网站。 2、城镇化和居民收入提高为速冻食品行业提供发展动力 由日美等发达国家的经验表明：一国城市化率超过50%，以及人均GDP超过1500元美元后，给速冻食品发展带来良好机遇。据相关学术研究统计，美国速冻食品的人均年消费量为90公斤，欧盟为45公斤，而我国人均年消费量仅为9公斤，可以看出我国与发达国家的巨大差距。这也正好表明速冻食品行业在我国人处于起步阶段，发展前景广阔。而速冻鱼糜制品营养丰富、安全、食用方便，符合现代人的消费观念与快节奏生活的需求，随着整张画水平的提高，可以预见该行业在我国有一个不错的发展空间。 数据来源：中国统计年鉴 3、消费的区域性明显，消费旺季较集中 华东、华北和华南为主要销售区域，受消费习惯影响，公司产品销售具有明显的季节性，第一、第四季度为销售旺季，销售收入明显高于二、三季度，从消费区域来看，福建、浙江，广东等沿海地区是速冻鱼糜制品的主要消费区域，2011年华东、华北和华南地区销售收入占49%、17%和9%，就腾新食品而言，具体情况如下图所示： 腾新食品单季度销售收入（百万元） 销售区域情况（百万元） 数据来源：腾新食品招股说明书数据整理。 公司财务状况分析及预测 以下数据来源于腾新食品公开招股说明书。 解读：由以上数据，可以发现，2011年至2014年该公司营业收入年均复合增长率约为15%，其中2013年至2014年增长率高达32.8%，基本每股收益也与营业收入增速相当，2014年的每股收益预测将达到1.83元/每股，较之2011年的数据翻了一番。2011年每股净资产为3.55元，2012年达到了10.17，增速显著。2011年的净利润为53.18百万元，预计2013年和2013年公司将会高速发展，年均增长额约为30百万元。作为一个正处于成长期