财务指标分析项体系分析研究.doc

F:\财127 财务报表是反映一定时期内会计主体的经济活动和财务成果及整 体财务状况变化的信息载体，是揭示企业财务信息的主要手段，构成 财务报告的中心。本文简要论述财务报表分析中一些财务比率指标的 局限性和对策。 尽管财务报表分析具有广泛的用途，人们用它来寻找投资对象 和兼并对象；预测企业未来的财务状况和经营成果，评价公司管理业 绩和企业决策；通过财务指标对企业偿债能力、资产运用能力和投资 收益能力、现金流动能力进行分析，掌握企业财务状况，进行正确决 策。但是，随着资本市场的发展，这些财务比率指标在计算、分析评 价上已显现出一定的局限性，需要加以改进和完善。 一、部分分析指标相对滞后，影响了分析结果 1.流动比率、速动比率无法从动态上反映短期偿债能力 流动比率，速动比率分别是企业流动资产、速动资产与流动负债 资产之间的比值，其资料来自反映时点状况的资产负债表，即在某一 时点流动负债与可用于偿债资产的关系。实际上由于流动负债有“继 起性”，即不断偿债的同时有新的到期债务出现，所以只有当债务的 出现与资产的周转完全均匀发生时，这些比率才能正确反映偿债能 力。如在下列情况下，这些比率往往不能正确反映偿债能力:(1)季节 性经营企业，销售不均衡；(2)大量使用分期付款结算方式；(3)大量 的销售为现销；(4)年末销售大幅度上升或下降。 2.流动比率、速动比率具有很强的粉饰效应 因为流动资产中包含了流动性较差的存货，以及不能变现的预 付账款、预付费用等，这些项目占的比重越大，企业偿还到期债务的 能力就越差。同理，速动比率包括流动较差的应收账款，这使速动比 率所反映的偿债能力受到怀疑。特别是当速动资产中含有大量不良应 收账款，必然会减弱企业的短期偿债能力，许多企业正是抓住了此弱 点，误导信息使用者。 3.不能量化地反映潜在的变现能力 有两类因素：(1)增加变现能力的因素，如可随时运用的银行贷 款指标、准备变现的长期资产、企业偿债能力的声誉；(2)已贴现商业 承兑汇票，未决诉讼和仲裁以及提供债务担保等形成的或有负债，在 上述财务比率中无法反映。同样，一般认为资产负债比率、产权比率 比值越低，表明企业债务越少，财务状况越稳定，偿债能力越强。其 实，在成熟资本市场条件下，影响企业偿债能力的最重要的因素是再 筹资能力，也即财务弹性，而影响企业财务弹性的因素又以其资产的 质量、数量、结构、变现能力及盈利为主。 由此可见，上述用于偿债能力分析的主要指标相对滞后，应采取 以下措施弥补：第一，严格执行企业中期财务报告制度，利于中期报 告对偿债能力进行分析，弥补分析指标不能从动态上反映偿债能力的 缺陷；第二，将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充；第三， 在利用上述指标进行偿债能力分析时，应结合企业的资产结构指标和 获利能力指标进行。 二、现金流量比率的局限性及其完善 目前分析中所采用的现金流量指标一般是以经营活动现金流量 为基础来讲的，但是不同企业或同一企业不同会计期间的经营活动现 金流量有很大的差别，使上述指标在横向和纵向可比性上都存在较 大的缺陷。如:一个主营业务突出、生产经营较单一的企业与一个规 模较大但主营业务不突出、生产经营多样化的企业相比，其经营活动 产生的现金流量显然多于后者，但偿债还能力是否一定强于后者呢？ 再者，一个稳健经营的企业和一个积极拓展型的公司相比，由于在 筹资、投资策略上的差异，前者经营活动的现金流量比例肯定高于后 者，但后者偿还能力是否低于前者呢？即使在同一企业，处于成长阶 段和成熟阶段的现金净流量也会有较大差别。一般来说，成长阶段投 资能力相对较弱，经营活动现金流量所占比例较大；相反，成熟阶段 投资活动的现金流量会不断增加，比重会增大。对于这些不同的情 况，都用经营活动的现金净流量来分析肯定会有失偏差。 根据上述分析，笔者认为，运用现金流量比率分析时要考虑如下两 方面：第一，应结合现金流量结构比率进行分析；第二，将分子所用的 经营活动现金净流量改为三项现金流量的总和计算现金流量比率。 三、上市公司财务指标的局限性及其完善 对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产 和净资产收益率。但人们在使用这些财务指标的同时，也应注意其局 限性。 1.每股收益基本计算公式为：每股收益=净利润/年末普通股份总 数。在遇到合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题这几 种特殊情况下，其公式通过变异也可获得。然而在复杂股权结构问题 上此种计算方式还存在一定的局限性，有的公司除普通股和不可转换 的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等。这些 股证持有者可通过转换及购买变成普通股，使公司的普通股增加，从 而稀释了每股收益，计算这种转换和认购对每股收益的影响是比较复 杂的，所以证监会目前未对复杂结构下每股收益计算的