财务操读纵实例.doc

股票基本分析――财务操纵案例 一、财务操纵的特殊会计环境 在新股发行数量是常量的情况下，要利用这难得的机会募集到更多的资本，只有尽量提高新股发行价格这一变量。新股发行价格受到发行市盈率的限制，一般在20倍左右，因此拟上市大多尽量提高业绩数据。1997年新上市的公司，其招股书披露的前三年净资产收益率普遍在40％以上，个别公司年度的净资产收益率甚至高达100％以上。形成鲜明对照的是，同期全国国有企业的净资产收益率平均值不足7％。由于上市前的过度包装，导致上市后公司必须在提高净利润和降低净资产两个方面进行利润操纵，以使上市后的净资产收益率不会比上市前陡然降低。 二、利润操纵的案例分析 提前确认营业收入 提前确认营业收入的情况多见于房地产业上市公司或上市公司控股的房地产业子公司。 L公司被出具的保留意见 该意见称：“1994年销售英达花园以售楼合同金额及其相应的成本入帐，与现行房地产开发企业财务制度对销售收入确认的规定不相一致，其销售收入129 171 827.85元，及相应成本人民币87 762 114元列示于后附的合并会计报表中。” 点评：根据现行房地产开发企业财务制度规定，房地产的销售应在办理相应的产权移交手续，开具发票或结算单后方能确认为销售收入。 房地产的开发周期往往需要几年，按照确认营业收入的会计理论，房地产企业在预售房屋或签定售楼合同后，按工程进度确认销售收入和与之相对应的销售成本也不无道理。现行制度的规定过于严厉，但L公司以售楼合同金额确认为当年销售收入的做法似乎也不够谨慎，毕竟合同义务的履行还刚刚开始，如果将售楼合同金额按施工进度分期确认为销售收入好象还说得过去。至少从推迟交纳所得税的角度来说，按现行制度在产权移交并开具发票后确认销售收入似乎也是对公司有利的。 以L公司为例，1994年以英达花园售楼合同金额及其相应的成本入帐，导致利润增加41 955 713.85元（＝129 717 827.85－87 762 114），按L公司适用所得税率15％计，1994年将为此多缴纳所得税620万元。 L公司显然不会不知道推迟缴纳所得税百万元的好处，并且甘冒被注册会计师出具保留意见的风险，L公司坚持按售楼合同金额确认1994年的销售收入一定有难言的苦衷。 H公司被出具的保留意见 该意见称：“经查，贵公司于1995年将业已出租给某公司之物业出售给另一公司，1995年获销售收入4 100万元。” 点评：未等出租物业到期，便匆匆忙忙出售给另一公司，销售收入4100万元占当年营业收入10 013.6万元的41％，H公司之匠心由此可见一斑。 T公司被出具的保留意见 该意见称：“贵公司1996年度的主营业务收入中计有4 106 508.00元人民币及相应的主营利润计453 901.04元人民币，系贵公司在1996年12月31日之前开具销售发票，而于1997年1月15日之前办理产品出库手续。” 点评：销售实现在1996年，产品出库却在1997年，时间虽相差只有15天，却跨越两个会计年度，看来无需注解，已能知道其中奥秘。 X公司被出具的保留意见 该意见称：“1995年贵公司按债务重整方案，以拥有的在建楼宇华乐大厦中的部分产权计人民币30 612 839.60元，抵偿所欠中国人民建设银行深圳市分行人民币166 585 723.22元的债务，由此产生利润人民币135 972 883.62元。后又向建设银行深圳市分行以人民币166 585 723.22元购回相同产权。我们认为上述业务的会计处理和中国现行会计制度的有关规定不一致。鉴于上述情况，我们对后附会计报表的比较数字，即相关的经营所得的利润、所得税、固定资产、可分配利润、股东权益及1996年度的固定资产、可分配利润、股东权益不能确定。” 点评：X公司保留意见中所披露的问题过于复杂，我们作一解释： X公司拥有在建楼宇华乐大厦的部分产权，该产权的帐面价值为30 612 839.60元。 X公司欠人民银行深圳市分行的债务为166 585 723.22元。 X公司以帐面价值仅30 612 839.60元的资产抵偿166 585 723.22元的债务，并将差额135 972 883.62元作为利润入帐。 X公司后来又以166 585 723.22元的现金向建设银行深圳市分行购回上述产权，并将上述产权列作X公司固定资产。 X公司的会计师十分聪明，他首先创造了一笔交易：以一项资产抵偿5倍于该项资产帐面价值的债务，交易的结果当然是公司获得了1.35亿元的利润。然后他又制造了一笔交易：以相当于原来所欠债务的金额向债权人买回抵偿债务的那项资产，交易的结果当然是债权人全部收回了借款。最后他又以1.66亿元的价值将原来只值3000多万元的在建楼宇的产权作为X公司的固定资产入帐。上述交易的结果是债权人和债务人皆大欢喜：债