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测量和管理风险投资 卡特里娜飓风的羔羊,由电 在金融理论 我们一般都认为“危险”术语,作为主要负面东西可以避免或威胁,我们希望不会成真。在这个世界上,然而,风险投资是密不可分的,而不是在性能和理想或不良,仅仅是必要的。了解风险是最重要的部分之一的金融教育。这篇文章将审查方式,我们测量和管理风险投资决策。 风险-好的、坏的和必要的 一个常见的定义为投资风险的预期结果偏离。我们无法用语言来表达这种绝对的条款或相对于其他像是一个市场基准。那个偏差可以积极或消极的想法,关系到“一分耕耘,一分收获”——来达到更高的回报在很长一段时间,你不得不接受更多的短期波动。取决于你多少波动性风险承受度——一个表达式的基础上,认为波动能力以及具体经济情况,考虑到你的心理安慰和不确定性的可能性大短期损失承担。(学习更多,确定风险和风险看金字塔和风险容忍度same personalization。) 绝对的风险 其中最常用的绝对风险度量标准偏差、统计测量分散在趋势。例如,在15年12月,从8月1日至7月31日,2007年的平均年度总回报,标准普尔500指数的股票指数10.7%。这个号码告诉你发生了什么事,整个时期,但这并不表示,发生了什么事。 一般的标准偏差的标准普尔500指数为同一时期是13.5%。统计的理论告诉我们,在正态分布(熟悉的钟形曲线)的任何结果应落在一个标准偏差的平均约67%的时间内和两个标准差约有95%的时间。因此,标准普尔500指数投资者可以期待回报在给定时刻。在此期间被10.7% + / - 13.5%低于70%的时间和+ / - 27.0% 95%的时间。(为更多的洞察力,阅读使用和局限性的波动性。) 风险和心理学 虽然这些信息可能是有益的,这并不能完全解决了投资者的风险问题。行为金融学领域起到了重要的元素,不对称的风险方程之间人们视损益。在语言的前景理论,面积行为金融学引入卡尼曼和丹尼尔·阿摩司在1979年,投资者展览厌恶损失——他们更看重相关的痛苦和损失超过了良好的感觉联系在了一起。在这方面,为更多(阅读行为金融学:前景理论。) 因此,那些投资者真的想知道不仅仅是多少资产背离其预期的结果,而是如何坏事情看起来在左边的尾巴的分布曲线。风险值(VAR)试图回答这个问题。这个想法是多么糟糕的定量刻画投资损失可能有一个给定的自信程度超过了明确的一段时间。举例来说,下面的说法是一个例子:“大约有一个变量的自信程度,95%的大部分你减掉这1000美元的投资超过两年的时间是200美元。”信心是基于概率声明的统计特征的投资,以其形状分布曲线。(学得更多,阅读导论部分风险值——第一和第二部分。) 当然,即使是像VAR并不保证措施,事情就不会变得更糟。壮观的动机像对冲基金,长期资本管理在1998年提醒我们,所谓的“异常事件可能发生。”毕竟,95%的允许,5%的时间可能比什么VAR计算。在这个案例中,异常事件是当年的俄罗斯政府拖欠债务的杰出的主权,这一事件,造成了对冲基金的表现比其预期值处于危险之中。(学习LTCM和其他类似的活动,阅读大量对冲基金的失败。) 另一个风险措施以行为的倾向是下跌,意指任何期间,一项资产的回归是负面的相对于先前的高分。在测量下跌,我们试图解决三个问题:震级每一个消极的时期(多么糟糕),持续一个多长时间)和(频率(有多少次)。 风险:被动语态和活跃 此外,要知道,例如,无论是一个共同基金击败标准普尔500指数也想知道如何比较危险。这是一种基于统计测试,财产也被叫做“协方差和市场风险”,“系统性风险”,或“non-diversifiable风险”。一个测试显示,更多的风险大于1比市场,反之亦然。(作进一步阅读,看到β:知道风险。) β-帮助我们了解这个概念的主动和被动的风险。下面的图表显示了时间序列的收益(每个数据点标注“+”)为某一特定组合的R(p)与市场返回R(m)。cash-adjusted的回报,所以在x轴和y轴的cash-equivalent交角回报。画一条适合通过数据点使得我们可以量化的被动,或测试、风险和活跃的风险,我们指的是作为阿尔法。 渐变的线是它的测试。例如,一个渐变1.0表明,为各单位增加市场回报的投资回报,也会增加一个单位。一个经理雇佣一个被动的管理策略可以增加投资回报以更多的市场风险(如β大于1)或或者降低投资组合的风险(和)降低组合β小于1。 其他因素的影响 如果这个水平的市场或系统风险是唯一的影响因素,然后一个投资组合的回报将永远等于beta-adjusted市场回报。当然,这并非如此——返回改变所导致的一系列的因素,市场风险无关。投资经理跟着活跃在其他风险策略在市场上获得回报的性能。积极的策略包括股票、部门或国家选拔,基本面分析和图表。 活跃的经