金融市场课件第十章 利率基础理论.pptx

第十章 利率基础理论学习目的1.了解利率的计算方法和种类2.掌握流动性偏好模型和可贷资金模型 利率基础理论利率基础概述利率水平的及其相关理论章节分布 第一节 利率概述一、利率的概念二、利率的计算方法三、利率的种类一、利率的概念利率是一段时间内因使用使用资本所支付的成本，借款人有偿转让一段时间资本的使用权，贷款人则支付一定的费用。根据偿付本息期限安排的不同，可分为：（一）简易贷款。贷款人按照事先约定的利率水平，在一定期限内向借款人提供一定数量的资金，至贷款到期日，借款人必须将本金全部偿还给贷款人，并额外支付一定的利息；（二）年金（annuity）。是指在一段固定时期内有规律地收入（或支付）固定金额的现金流。养老金、抵押贷款等通常都采用这种形式；一、利率的概念（三）付息债券。付息债券是指券面附有息票的债券，息票是按期领取利息的凭证，发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，到期之后再按面值偿付。在这种方式下，债券持有者将息票剪下来出示给债券发行人，后者确认信息后将利息支付给债券持有者；（四）贴现债券。 贴现债券是指债券发行人以低于债券面值的价格出售债券，在到期日按债券面值偿付给债券持有人。二、利率的计算方法（一）现值和终值现值是指未来某一时期一定数额的现金流量折合成现在的价值。终值是指现在的某一资金在一定时间后的价值。现值和终值是计算各种金融工具利率水平的基础。例如，假设银行利率为5%，100元存入一年以后，利息和本金一共105元，那这105元则是100元一年以后的价值，即为终值；而这100元则为一年后105元折合成现值的价值，即为现值。二、利率的计算方法1.简易贷款的现值和终值 如果 r代表利率水平，PV 代表现值，FV 代表终值， n为年限，则: 2.年金的现值和终值 如果A 表示普通年金， r代表利率水平，n 表示年金持续的时期数，则普通年金的现值计算公式为:当n 趋向无穷大的时候，普通年金就变成永续年金（perpetuity），现值公式就变为:二、利率的计算方法从而推导出终值的计算公式为: 3.付息债券的现值和终值 付息债券实际上就是简易贷款和年金的结合。因此可以根据简易贷款和年金的现值和终值计算公式推算出付息债券的现值和终值。二、利率的计算方法 某投资者购买了一份面值为1000万元、息票率为10%的15年期债券，利息为每年支付一次。投资者将获得的利息以8%的年利率进行再投资，那么这笔投资15年以后的终值为多少？投资者每年可以获得的利息为1000万元x10%=100 万元因此，这笔投资实际上是15年期的面值为100万元的年金和10000万元本金的组合。15年以后的终值为:二、利率的计算方法 4.贴现债券的现值和终值贴现债券的现值和终值计算实际上跟简易贷款是一样的，就不再重复。在利率水平既定的情况下，通过计算把未来可以收到的某种金融工具的的所有现金流的现值相加，就可以计算出金融工具的价值，从而可以进行不同金融工具之间的价值比较，再做出理性的选择。二、利率的计算方法（二）到期收益率 到期收益率（yield to maturity）是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。到期收益率是对利率的精确度量，是最重要的一种计算方法。计算公式如下：其中，P0表示金融工具的当前市价,CFt表示在第t时期的现金流,n表示时期数,y表示到期收益率。二、利率的计算方法 1.简易贷款的到期收益率某投资者向银行贷款100万元进行投资，一年以后，偿还全部本金，以及10万元利息。显而易见，这笔贷款的现值为100万元，终值为110万元，根据到期收益率的概念，到期收益率是使得金融工具现金流的现值与今天家族相等时的利率水平，因此到期收益率的计算公式为:二、利率的计算方法 2.年金的到期收益率 以固定利率的抵押贷款为例，如现实生活中的房屋按揭贷款，借款人向银行申请贷款，然后每期向银行偿付固定金额，直至到期日贷款被完全偿付为止。因此，计算到期收益率时，贷款偿付额的现值相当于所有支付金额的现值之和。计算公式如下某投资者购买了1000元的公司债券，为期25年，每年可获得126元的利息，则到期收益率的计算公式为用利息查算表或者袖珍计算器，得出 y=12% 二、利率的计算方法 3.付息债券的到期收益率 付息债券的到期收益率计算方法与年金大致相同：使来自于一笔付息债券的所有现金流的现值总和等于该笔付息债券今天的价值。由于付息债券涉及了不止一次的支付额，因此，付息债券的现值相当于所有息票利息的现值总和再加上最终支付的债券面值的现值。计算公式如下:在付息债券到期收益率的计算过程中，我们可以得到这样的信息：（1）当付息债券的购买价格和面值相等时，到期收益率等于息票率。二、利率的计算方法（2）当付息债券的价格低于面值时，到期收益率