第4章长期投资管理.pptVIP

（1）单个方案： PP≤ 期望PP，可行；反之，不可行。 （2）互斥方案： 在满足PP≤ 期望PP的备选方案中，选择PP最短的备选方案。 优点：概念容易理解，计算简单； 缺点：（1）没有考虑资金的时间价值； （2）没有考虑回收期满后的现金流量状况。 事实上，有战略意义的长期投资往往早期报酬较低，而中后期报酬较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定投资方案的流动性而非盈利性。 3、决策标准 4、优缺点 投资报酬率是项目经营期内年平均利润与原始投资额之比。 2、计算公式： 优点：计算简单 缺点：（1）没有考虑时间价值，所以只能作为投资方案评价的一种辅助指标； （2）不能正确反映建设期的长短及投资方式不同对项目的影响； （3）该指标无法利用净现金流量信息。 单个方案：ARR＞最低期望报酬率，可行。反之不可行。 互斥方案：从可行方案中选择ARR最高的方案。 （二）投资报酬率 1、概念 3、决策标准： 4、优缺点： 贴现法是考虑了资金时间价值的决策方法，包括：净现值法、 获利能力指数法、内部收益率法。 （一）净现值（Net Present Value 缩写为NPV）法 1、概念：净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2、计算公式： 式中：It ——各年现金流入 Ot ——各年现金流出 NCFt——各年现金净流量 i——折现率 n——项目计算期 C ——初始投资额现值 二、贴现法 单个方案：NPV ≥0者则采纳；NPV＜0者则不采纳； 互斥方案：应采用NPV ≥ 0中的最大者。 优点：（1）考虑了资金的时间价值； （2）考虑了项目计算期的全部现金流量； （3）考虑了投资风险 （1）投资项目的资本成本 （2）企业要求的最低资金利润率 缺点：（1）不能揭示方案本身可能达到的实际报酬率； （2）对投资额不同的项目难以进行优先排序。 （3）折现率没有统一的标准。 5、优缺点 4、折现率的选择 3、决策标准 净现值的计算 现仍以前面所举大华公司的资料为例（详见表4-1和表4-2）,来说明净现值的计算。假设资本成本为10%。 甲方案的NCF相等，故计算如下： 净现值的计算 乙方案的NCF不相等，故列表计算如下 : 年份t 各年的NCF（1） 现值系PVIF10%,t（2） 现值（3）=（1）×（2） 1 2 3 4 5 4250 3950 3650 3350 8050 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 3863.25 3262.70 2741.15 2288.05 4999.05 未来现金流量的总现值 17154.20 减：初始投资 - 15000 净现值 NPV=2154.20 （二）净现值率（Net Present Value RATE ）法 净现值率（NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。 优点：可从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之 间的关系，计算过程比较简单。 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。 3、决策标准 1、概念 2、计算公式： 单个方案：NPVR≥0者则采纳；NPVR＜0者则不采纳； 互斥方案：应采用NPVR≥ 0中的最大者。 4、优缺点 现值指数又称获利能力指数、现值比率、折现后收益—成 本比率、利润指数，是指未来现金流入量的现值与现金流出量 的现值的比率。也是经营期净现金流量的现值与原始投资额的 现值之比。 2、计算公式： 式中：It——第t年的现金流入量 Ot——第t年的现金流出量 （三）现值指数（Profitability Index缩写为PI）法 1、概念 单个方案： PI ≥ 1，则采纳；PI ＜ 1，就拒绝； 互斥方案： PI ≥ 1的项目中，选PI最大的项目。 4、优缺点 优点：（1）考虑了资金的时间价值； （2）考虑了项目计算期的全部现金流量； （3）考虑了投资风险 （4）有利