第四章 期权投机与套利.docVIP

第四章 期权投机与套利 期权市场吸引着不同类型的交易者，他们可以分为三类：对冲者，投机者和套利者。对冲者买入期权对冲已有头寸风险，若价格变动不利于已有头寸则期权会起到保险作用；价格变动有利于已有头寸，对冲操作的最大损失为期权费。相对于对冲者为了规避由标的证券价格的不利变动而产生的风险，投机者则为投机标的价格涨跌而参与期权市场。相对于直接对标的证券进行投机操作，使用期权将由于杠杆作用的存在而放大损益结果，即好的结果变得更好，差的结果变得更差。套利者，则是在市场定价出现偏差时，在两个或更多市场间，或者在同一市场内的不同品种间进行买卖，以获取低风险盈利。 本章将分三节分别讨论，单个期权交易的损益分析，期权错误定价时的套利分析，以及期权相对价格错误时的套利分析。如无特殊说明，本章期权均指欧式期权，在讨论中也忽略了各种手续费、买卖价差等的影响。 第一节 单个期权交易的损益分析 期权从履约方式角度分为看涨期权和看跌期权两类。对于每一类期权，存在期权多头和空头两种持仓状态。这样构成的四种期权持仓状态，都属单个期权交易，把握对它们的损益分析，是理解和应用较复杂期权交易和策略的基础。 1.1买入看涨期权的损益分析 买入看涨期权，是对预期标的证券价格未来上涨而选择的一种投资策略。当期末标的证券价格高于行权价格时，期权多头持有者将行权。 具体讲，当期末标的证券价格高于权利金与行权价格之和时，行权后将获得