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第七章国际资本流动与货币危机 International Capital Movement Currency Crises 教学要点 国际资本流动概述 国际中长期资本流动与债务危机 投资机资本流动与货币危机 国际资本流动及其在B/P的反映 国际资本流动是指资本从一个国家或地区移动到另一个国家或地区。 国际资本流动的结果反映在一国的国际收支平衡表的“资本与金融账户”中： 国际资本流动及其在B/P的反映 当资本流入时，表示 （1）本国在外国的资产减少； （2）外国对本国的负债减少； （3）本国对外国的负债增加； （4）外国在本国的资产增加。 当资本资本流出时，表示 （1）本国对外国的负债减少； （2）外国在本国的资产减少； （3）本国在外国的资产增加； （4）外国对本国的负债增加 长期资本流动的类型 长期资本流动是指期限在1年以上,甚至不规定到期期限的资本的跨国流动. 1.?直接投资(FDI) 创办新企业 收购国外企业的股权达到一定比例以上(IMF在1993年颁布的国际收支手册第五版中规定,购买国外企业10%以上的股权即被认定为直接投资) 投资者用在国外企业投资所获利润对该企业进行再投资 2.?证券投资或间接投资 国际债券市场上购买中长期债券 国际股票市场上购买外国公司股票 3.?国际贷款 政府贷款 国际金融机构贷款 国际银行贷款和出口信贷 短期资本流动的类型 短期资本流动是指期限在1年以下的资本的跨国流动 1.??短期证券投资与贷款 2.? 保值性资本流动 3.??投机性资本流动 4.??贸易资金融通 短期资本流动的特点 杠杆交易 套利、避险、投机是主要原因 发达的国际金融市场提供流动性 受心理因素影响大 容易引发金融危机 国际资本流动的动因 （一）国际资本流动的原因 1.资本输入国对资金的需求 发展中国家对国际资本的大量需求，成为国际资本流动的重要原动力。 2.资金供给方对高回报率的追求 国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移，与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。 国与国之间利率的差异导致资本在国与国之间的流动。如果一国的资本相对丰裕，则该国作为资本报酬的利率就会较国外利率低，由此资本就会由该国流向他国。 3.资金供给方风险防范和分散投资的要求 要素报酬差异只能说明资本从低利率国流向高利率国的单向流动，而现实中，资本在多数国家之间是相互或双项流动的。 投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险管理和提高收益。 外债的定义 A、国际上：在任何给定的时刻，一国居民欠非居民的已使用而尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务。 要点（1）居民与非居民之间的债务；（2）具有契约性偿还义务的债务；（3）一个时点的外债余额；（4）包括以外币表示的债务和以本币表示的债务 B、中国：我国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构对我国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。 外债风险判断指标 1.偿债率=当年外债还本付息额/当年外汇收入 它是分析、衡量外债规模和一个国家偿债能力大小的重要指标，国际上通常认为偿债率保持在20%左右为宜，25%为警戒线。 世界银行专家建议，中国的偿债率应以15%为安全线 2.债务率=外债余额/当年外汇收入 它反映一国对外举债能力的状况。国际上通常认为债务率不应超过100%。 世界银行专家建议，中国的债务率应以75%为安全线 外债风险判断指标 3.负债率=外债余额/GNP 负债率通常被用于考察一国对外债务与整个国民经济发展状况的关系，该比率的高低反映该国国民生产总值对外债负担的能力。国际上通常认为该比率应保持在10-20%为宜。 4.短期外债比率=短期债务/外债余额 因为，合理的外债期限结构有利于在时间上根据国情对还债资金进行调剂，以降低债务风险。 国际上通行的短期债务占全部外债比率的警戒线为25%，中国以不超过20%为宜。 中国外债风险指标 国际金融危机 国际金融体系越来越频繁地发生着危机： 金本位制崩溃（1920s） 华尔街危机和经济大萧条（1929-39） 美元违约（1971）和全球通胀（1970s） 拉美债务危机（1980s） 全球股市危机（1987） 日本金融危机（1991－2003） 欧洲汇率机制危机（1992－93） 墨西哥金融危机（1994－95） 国际金融危机 国际金融体系越来越频繁地发生着危机： 亚洲金融危机（1997－99） 俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998） 巴西货币危机（1999） 美国D倒闭和财务丑闻（2000－2003） 阿根廷危机（2001