量取化经典 伦敦鲸曲线交易.docVIP

【赏鲸之旅】曲线交易 本文来自于FT的Lisa Pollack，探讨了伦敦鲸做的交易 摩根大通CEO杰米戴蒙用“茶杯里的风暴”一词来形容伦敦鲸和首席投资办公室（CIO）带来的喧嚣。对于他，伦敦鲸的交易规模或许确实只有茶杯那么大。但对于一些对冲基金来说，即使市场有游泳池那么大，当你在游泳时遇到一头杀人鲸，你也会觉得空间太小。 也就是说，对于那些交易信贷指数的人来说，伦敦鲸的问题在于他是否扰乱了市场，而对该交易是对冲还是自营交易，摩根大通是否违反了沃克尔规则从而可能招惹麻烦并不关心。 要探讨伦敦鲸的交易是否存在扰乱市场的可能性，我们首先需要回顾下这些交易。 让我们从Matt Levine提出的问题开始： 在与分析师的一个电话会议上，（摩根大通CFO）Braunstein表示伦敦鲸的敞口是为了对冲该行使用多余存款（摩根大通在全球拥有1.1万亿美元存款）在“极高评级”的证券上的投资敞口。Braunstein表示其首席投资办公室的敞口是用来对冲债券资产组合的“灾难性损失（stress-loss）”风险。他还补充道CIO的敞口是按照该行总体风险策略指定的。 正如Matt接下来所指出的，针对“灾难性损失”进行的包含这些债券指数的对冲交易意味着摩根大通进行的是curve trade（针对CDS指数不同期限合约曲线的交易）。更准确的说，实施的是flattener策略（即下注该曲线会变得平坦的策略，比