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铜价迈向再平衡 ——2007年铜市场回顾及2008年展望 主要观点 ■ 2007年受到美国房地产市场下滑及原油价格大幅上涨影响，世界经济增速放缓，10月份再次爆发的次级贷危机使得未来美国经济增长急遽放缓的可能性增加，我们认为尽管经济前景不明朗是目前影响价格的最大因素，但在明年下半年美国经济仍然可能走出困境。 ■ 受房地产市场疲弱影响，2007年美国精炼铜消费量继续减少，德国和日本等其他发达经济体的情况和美国类似，建筑部门的疲弱也影响到了精炼铜消费。2007年国内精炼铜消费仍然保持高速增长，主要得益于国内经济的高速增长，另一方面，国内新增铜材产能也为2007年和2008年国内精炼铜消费稳定增长奠定基础。 ■ 2007年全球主要的矿山精矿产量有所增加，但是并不能满足下游冶炼产能的扩张。一方面国内精炼铜产能增长较快，另一方面，矿山劳资纠纷也影响了铜精矿供应。我们认为铜精矿的供应紧张在2008年还会延续，这也是支撑铜价的一个重要因素。 ■ 我们认为明年一季度铜价仍然是以调整为主，我们仍然看好以中国为主导的新兴市场地区的消费，并且伴随着美国经济走出低谷以及次级贷问题的缓解，二季度铜价可能测试8000美元。2008年下半年的铜价走势仍然取决于全球经济特别是发达经济体的复苏情况，由于总体而言市场向供需平衡过渡，我们对于2008年的铜价持谨慎乐观，预期全年均价在6700美元左