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第十章 企业融资决策 管理学院：黄兴孪 xlhuang@xmu.edu.cn 本章内容 企业融资体系 资本与资本成本 盈亏平衡分析法 经营杠杆与财务杠杆 EBIT-EPS平衡分析 企业融资体系 企业融资体系 外源融资体系 资本与资本结构 资本：企业长期的资金来源 资本结构：企业各种长期资金来源的构成比例 资本成本 定义：企业为筹集和使用资金所付出的代价 资本成本是机会成本—可接受的收益率，是投资者可以在相同风险的投资中所能获得的收益率 加权平均资本成本 WACC：weighted average cost of capital 公司的资本成本是单个资本来源的成本按各来源在公司资本结构中的重要性加权计算的成本 例:10-1 我们有如下信息： 假设公司的所得税税率为0% 要符合债权人和股东的期望，A公司在现有资产上的收益率应为多少？ 例:10-1（续） 因为借款的利息率是6%，股东们期望的收益率为12%，即24万元，所以A公司至少要盈利30万元 即A公司投资收益率至少为30/300=10% EVA Economic Value Added 基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效评价方法 EVA=NOPAT-Operating capital×WACC 债务的税盾作用 债务的资本成本 税后债务资本成本Kd =利息率-税收节省率