投资银行、对冲基金和私募股权投资教学课件作者(美)戴维·斯托厄尔（DavidP.Stowell）Chapter1-投资银行概述课件.pptVIP

投资银行、对冲基金和私募股权投资 作者：戴维、斯托厄尔 译者：黄嵩、赵鹏 课件制作：黄嵩 第一章 投资银行概论 概论 投资银行业在2008年金融危机中发生了显著变化，5家最大的“纯粹”的投资银行经历了巨变： 贝尔斯登被出售给摩根大通 雷曼兄弟申请破产保护，将其美国分部业务出售给巴克莱银行，其欧洲和亚洲业务出售给野村证券 美林证券出售给美国银行 高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司 2008年金融危机主要问题 投资银行历来依靠大量的短期融资为其运营提供资金支持。短期融资最常见的形式是商业票据和回购协议 在一个典型的回购协议中，协议到期时，金融机构通过出售证券并在协议到期时（往往是隔夜，或一周，或一月）以更高价格回购证券的方式获得隔夜融资。 商业票据不同于回购协议，一般没有担保，期限在1～270天（大部分票据90天到期） 商业票据和回购的好处主要有：便宜、流动性高、灵活，并且在一个正常的向上倾斜的收益率曲线环境下，用短期债务购买资产能够获得高于资金成本的收益，在资产/负债不匹配的基础上创造盈利。 风险包括：再融资风险和资产/负债错配风险，这会使银行面临潜在的破产风险，因为在市场紧张时，银行无法再融资，被迫出售流动性的资产 投资银行的过度杠杆化：高盛达到26倍，雷曼31、美林32、摩根士丹利33、贝尔斯登34