第五章 开放经济下的宏观调控.ppt

国际金融 中山大学岭南学院 第五章 开放经济下的宏观调控 第一节 开放经济条件下的内外均衡 一、开放经济条件下内外均衡的一致与冲突 二、米德冲突 1951年英国经济学家米德最早提出固定汇率制下的内外均衡冲突问题。 他指出，在汇率固定时，政府主要运用需求管理政策来调节内外均衡，在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。 米德冲突的缺陷： 1.考虑的只是在固定汇率制度下的情况，没有考虑浮动汇率制度。 2.忽略了资本因素，没有考虑资金流动对内外均衡问题的影响。 三、丁伯根原则 1952年诺贝尔奖获得者荷兰经济学家丁伯根提出，要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。 丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点与实际情况不尽符合。 四、蒙代尔的政策分派原理 1968年由蒙代尔指出，在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。 四、蒙代尔的政策分派原理 关于每一工具应如何指派给相应目标，蒙代尔提出了“有效市场分配原则”：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具，并进而区分财政政策和货币政策的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目标、以财政政策实现内部均衡目标的指派方案。 蒙代尔的政策分派原理 财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔的政策分配原理存在以下缺点： 第一，关于财政政策与货币政策作用的看法不尽符合实际，这两种政策在实际中都会对国内经济与国际收支产生重要影响。 第二，这个理论只强调了利率变化对资本流动的影响，而忽视了汇率、通货膨胀程度和政治经济情况的变化等因素对资本流动的影响。 五、斯旺曲线 1955年澳大利亚经济学家斯旺（Swan）提出。 斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，比如紧缩总支出水平或者货币贬值，要想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。 斯旺曲线的缺点就是对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财政政策对总需求调节的不同方式；另外，对国际资本流动对各国经济内部和外部均衡的冲击也没有给予必要的关注。 第二节 开放经济条件下的财政、货币政策——蒙代尔－弗莱明模型 蒙代尔－弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的模型。分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政、货币政策有效性。 一、IS－LM－BP模型的建立 商品市场均衡——IS曲线：斜率为负，政府支出增加及本币汇率贬值都会使其右移； 货币市场均衡——LM曲线：斜率为正，货币供应量增加，曲线右移； 外汇市场均衡——均衡条件为： BP＝CA＋KA＝CA(e,Y,Yf)＋KA（i，i*）=0 BP曲线斜率的形状取决于： 国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高，BP曲线越平缓）。 BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差。 本币贬值，BP曲线右移；本币升值，BP曲线左移。 二、固定汇率制下的宏观经济政策 （一）财政政策的实施效果（以增加财政支出为例） 财政政策基本有效，资本流动程度越高，效果越好。 （二） 货币政策的实施效果（以增加Ms为例） 货币政策无效。 结论 在固定汇率制下，除了国际资本完全不流动的情况下，财政政策在影响国民收入或就业方面是有效的，而且其效率随着国际资本流动性的增大而提高。特别在国际资本完全自由流动时，财政政策最有效率。 结论 在固定汇率制下，扩张性的货币政策在短期内能降低利率和增加国民收入，但市场机制的最终结果是货币政策无效。特别是在国际资本完全流动的情况下，即便在短期内，货币政策也是不能发挥作用的。 三、浮动汇率制下的宏观经济政策 （一）财政政策的实施效果（以增加财政支出为例） 财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。 （二）货币政策的实施效果（以增加Ms为例） 货币政策有效。 结论 在浮动利率制度下，财政政策仍然有效，其扩张或紧缩的效果也与国际资本流动的利率弹性有关。BP曲线越陡，则运用财政政策单独调节总需求的作用越强；反之，则越弱。特别是在资本完全自由流动时，财