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中债收益率曲线整体平坦化上移 中债净价指数跌幅明显扩大 ——2013年月份债券市场分析报告 本 月 要 点 基本面和资金面均利空，债券市场供求不平衡 10月份,资金面和基本面两方面的利空因素叠加导致中债收益率曲线整体平坦化上移，期限利差不断收窄；中债-综合净价指数继续延续自今年6月份以来的下跌，且跌幅明显再次扩大。从供给和需求的角度来说，10月份的债券市场供给压力大，同时债券需求又被分流。 一、欧元区经济复苏美国经济 欧元区10月份企业和消费者的乐观情绪创两年多来最高水平，经济状况改善已连续第六个月提振市场信心。欧盟委员会公布，10月份经济景气指数从9月份的96.9升至97.8，为2011年8月以来最高水平。 美国供应管理协会(ISM)公布，美国10月ISM制造业指数意外第二个月扩张加快，并未受政府局部停运影响，由9月56.2续升至56.4，屡创2011年4月以来新高。期内，新订单指数由9月60.5回升至60.6，新出口订单指数由52急升至57；就业指数却由55.4回落至53.2；生产指数也由62.6回落至60.8；供应商交付指数由52.6续升至54.7；库存指数由50续升至52.5；物价支付指数由56.5回落至55.5。劳工部公布的非农数据显示，非农就业人数增加20.4万人，远高于预期12.5万人，虽然失业率上升0.1个百分点至7.3%，但符合此前市场的预期。美元创下新高81.48，同时美国此前公布的第三季度GDP数据显示季率增长达到2.8%，远高于预期2.0%和前值2.5%，美国经济复苏动能在加强。 10月份，波罗的海干散货指数（BDI）报收于1504点，较上月末下降499点，跌幅为24.91%，显示世界贸易活动较为低迷。 二、国内宏观经济呈良好态势 1、居民消费价格总水平同比上涨3.2% 2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨3.1%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。 ?　　10月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平（涨跌幅度为0）；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.4%。 （%） 图1. 全国居民消费价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 2、工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.5% 2013年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.5%，环比持平（涨跌幅度为0，下同）。工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.1%。1-10月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%。 （%） 图2. 工业生产者出厂价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 3、采购经理指数（PMI）持续上升 2013年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月回升，为18个月以来的新高，表明我国制造业经济稳中向好。分企业规模看，大型企业PMI为52.3%，比上月上升0.2个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，5个月以来首次回升至临界点上；小型企业PMI为48.5%，比上月下降0.3个百分点，继续位于临界点以下。 图3. 制造业PMI指数（经季节调整） 数据来源：国家统计局 2013年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份加快0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-10月，规模以上工业增加值同比增长9.7%。 （%） 图4. 规模以上工业增加值同比增长速度 数据来源：国家统计局 10月份，我国进出口总值2.09万亿元人民币（折合3397亿美元），增长6.5%。其中出口1.14万亿元人民币（折合1854亿美元），增长5.6%；进口0.95万亿元人民币（折合1543亿美元），增长7.6%；贸易顺差1923.8亿元人民币（折合311亿美元），收窄3.3%。 图 进出口贸易总额增减情况（单位：%） 三、金融市场保持稳定 1、 金融机构存贷款持续增长 10月末，本外币贷款余额75.50万亿元，同比增长14.3%。人民币贷款余额70.79万亿元，同比增长14.2%，分别比上月末和去年同期低0.1个和1.7个百分点。当月人民币贷款增加50