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中债收益率曲线长端上行明显 中债净价指数较上月跌幅明显收窄 ——2013年月份债券市场分析报告 本 月 要 点 收益率曲线净价指数 基本面回暖，流动性有所缓解，债市出现回暖 基本面欧元区经济正在复苏美国经济再度走弱9月欧盟景气指数上升2.4个点至100.6，为2011年7月以来首次升至长期均值上方。欧元区9月经济景气指数连续第五个月上升，并触及逾两年高位，受助于所有行业的信心改善这证明欧元区经济正在复苏。欧元区前五大经济体中有三个经济体的上行势头尤为强劲，他们分别是西班牙、意大利和法国。意西两国景气指数均上升2.5个点，法国走高1.6个点。而欧洲最大经济体德国的景气指数大体持平，荷兰则下降了0.9个点。 美国9月ISM非制造业指数为54.4，远低于前值58.6，同样差于预期的57.0美国ISM非制造业数据创三个月新低，令市场对美联储缩减QE的预期降温，美元受到打压近期美国经济数据表现似乎又有再度走弱的迹象。9月美国消费者信心降至五个月低位，因其认为未来利率将上升且经济增长迟滞。数据显示，美国9月密歇根大学消费者信心指数终值自初值76.8上修至77.5，不及预期的78.0，且低于8月终值82.1。9月消费者信心终值为4月以来最低水平。 1、居民消费价格总水平同比上涨3.1% 2013年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.1%。其中，城市上涨3.0%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.1%，服务价格上涨2.9%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.5%。 ? 9月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.8%；食品价格上涨1.5%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.9%，服务价格上涨0.5%。 （%） 图1. 全国居民消费价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 2、工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.3% 2013年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.2%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.2%。 （%） 图2. 工业生产者出厂价格涨跌幅 数据来源：国家统计局 3、采购经理指数（PMI）连续3个月回升 2013年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.1个百分点，连续3个月回升。分企业规模看，大型企业PMI为52.1%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.7%，比上月微升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，继续位于临界点以下。 图3. 制造业PMI指数（经季节调整） 数据来源：国家统计局 　2013年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.2 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份回落0.2个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.72%。1-9月，规模以上工业增加值同比增长9.6%。 （%） 图4. 规模以上工业增加值同比增长速度 数据来源：国家统计局 9月份当月，我国进出口总值2.2万亿元人民币（折合3560.8亿美元），增长3.3%。其中出口1.15万亿元人民币（折合1856.4亿美元），下降0.3%；进口1.05万亿元人民币（折合1704.4亿美元），增长7.4%；贸易顺差934.8亿元人民币（折合152.1亿美元）。 图 进出口贸易总额增减情况（单位：%） 三、金融市场保持稳定 1、 金融机构存贷款持续增长 9月末，本外币贷款余额74.99万亿元，同比增长14.6%。月末人民币贷款余额70.28万亿元，同比增长14.3%，比上月末高0.2个百分点，比上年末低0.7个百分点。 图6. 金融机构存贷差 数据来源：Wind 2、货币供应量保持增长 9月末，广义货币(M2)余额107.74万亿元,同比增长14.2%，比上月末低0.5个百分点，比上年末高0.4个百分点；狭义货币(M1)余额31.23万亿元,同比增长8.9%，比上月末低1.0个百分点，比上年末高2.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.65万亿元,同比增长5.7%。 四、货币市场利率 货币市场利率整体较为稳定，月末出现小幅波动。全月来看， R07D品种月末收于4.09%，较上月末上行35BP；R01D品种利率月末收于3.11%，较上月末上行1