第五讲：报表分析精选.ppt

老三股基本面综合排名历史 摘自 新东风资讯《价值评估报告》 ` 资本市场运作模式可以在产业领域克隆吗？ 德隆产业整合的三级跳 德龙 获取国际市场 提升整体价值 资 本 运 作 产业运营 研究行业 确定目标 产业整合 形成领先 德隆国际战略投资有限公司董事局主席唐万里德隆产业整合的三级跳 首先对行业进行研究，确定目标企业；然后通过兼并收购或结成战略联盟的方式形成产业的经营平台，在这个平台上进行产业整合，拓宽业务规模和范围，取得行业领先地位；然后获取国际终端市场，提升企业整体价值。 湘火炬出现三高症状，即高速度、高负债、高风险。德隆似乎将其在资本市场的发展模式克隆到了实业领域。 600737新疆屯河 举债的钱又变成了存货及应收帐款 01年以来，经营稳健性持续下降，应收帐款和存货急剧上升。是公司盲目扩张及盲目并购的结果。如果按国际通行的财务计提标准，湘火炬可能出现负资产。 经营稳健 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 600737新疆屯河 负债指数 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 000633合金投资 经营稳健 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 000633合金投资 负债指数 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 危机导火索——坍塌的股价 德隆1997年前后被德隆收购的上市公司新疆屯河、合金投资、湘火炬，被称为德隆的老三股。在2000年前，三支股票在二级市场受德隆的高度控盘，股价比德隆进入时涨了10余倍。据《财经》了解，2000年，德隆内部有过讨论，是否要择机退出。德隆掌门人唐万新作出了现在看来是致命的决断。他相信，中国股市将看涨10年，股指可以往上看到2万点。在1999年“5·19”行情以后的狂热气氛中，这一判断被德隆上下接受了。? 到了2002年，股市的持续低迷，以及庄家一个接一个自我爆炸，终于使德隆开始感到恐惧。逐步退出股市的想法去年以来已经相当强烈。 啤酒花事件和宏观调控力度的加大则给了德隆最后一击。 德隆老三股坍塌的股价走势图 在股价跳水之后，德隆老三股市值已经从高峰期500多亿下降至50亿水平！ 3、德隆资金黑洞 德隆系上市公司的一连串公告,暴露了德隆占用上市公司资金的真相。湘火炬、合金投资、新疆屯河、天山股份、重庆实业无一幸免,被占用的资金总额超过40亿元。 新疆屯河:2.9亿元大额存单被质押,对外担保约8.58亿元,9.96亿元资产被抵押； 湘火炬:德隆集团及其关联企业间接占用公司资金共计3.04亿元； 合金投资:被占用资金1.8亿元,未披露的担保4.82亿元,控股子公司1.44亿元国债被德恒证券挪用； 天山股份:9000万元贷款逾期,对外担保超过2.5亿元,3亿多元表外银行贷款被用作委托理财； 重庆实业:公司5亿多元的现金通过关联交易和资金占用手段流向了实际控制人德隆。对外担保累计金额为5.11亿元,占净资产的183.8%,其中逾期担保1.08亿元。 可以看出,在这些被占用的资金中,上市公司自身的资金还只占少数,大多数的资金是通过担保的形式,由德隆的其它关联公司从银行获得。上市公司大量未披露的或有负债,成为德隆获取资金的强力手段。 德隆利用金融机构融资,发端于1997年的新疆金融租赁。1996年10月,新疆德隆进入新疆屯河,成为第三大股东。半年之后,新疆金融租赁公司发行了1亿元的特种金融债券。而新疆德隆和新疆屯河各占新疆金融租赁公司12.73%的股权。这1亿元特种金融债的用途一直语焉不详。 在此后的几年中,德隆相继控制了德恒证券、恒信证券、中富证券等证券公司,金新信托、伊斯兰国际信托、厦门联合信托等信托公司,新世纪租赁等金融租赁公司,同时,德隆还染指了数家城市商业银行。 通过这些金融机构,德隆开始大肆从市场中融资。仅从最近披露的情况看,就有多家上市公司和其它企业身陷其中。 莱织华:5000万元的资金被德恒证券挪用； 蚌埠市建设投资有限公司:委托德恒证券进行理财,资金数量不详； 上工股份:3000万元国债被德恒证券质押； 交大科技:将5000万元委托中富证券投资国债,损失3461万元； 南方汇通:将3000万元委托中富证券