第六篇++货币金融理论精选.ppt

第十四章 货币需求理论 货币需求理论涉及的主要问题： （1）持币动机 （2）货币需求量的影响因素 （3）货币需求与实际经济的关系 第一节 传统货币数量论 货币数量论（The Quantity Theory of Money） 核心观点：物价水平和货币价值由一国的货币数量决定 货币量与物价变动成正比，与货币价值变动成反比 发展阶段： （1）早期货币数量说 鲍丁、洛克、坎弟隆、穆勒 （2）传统货币数量说 费雪、马歇尔、庇古 （3）现代货币数量说 弗里德曼 一、现金交易说 特点： （1）着眼于货币的流通手段职能 （2）注意货币流通速度 代表人物：甘末尔、费雪 美国经济学家费雪于1911年出版《货币的购买力》 交易方程式（费雪方程式）（Equation of Exchange） ： MV＝PT M：一定时期内流通货币的平均数量 V：货币流通速度，即一定时期内同一货币单位与商品交换的平均次数 P：一定时期内交易的各种商品的平均价格 T：一定时期内用于交易的商品总量 费雪的假定： 1）Ｖ 在短期内是稳定的 2）Ｔ在充分就业下可视为常数 3）Ｐ对Ｍ（货币供给量）、Ｖ、Ｔ无影响 公式内含关系： 若V与T不变，则P随M正比变动 将交易方程式变形，得到货币需求函数： M＝PT／V M，货币需求量（人们之所以需要货币，因为货币是交易媒介 ） 二、现金余额说（Cash-Balance Approach） 特点： （1）着眼于货币的储藏手段职能 （2）注重货币的停息时间（持币时间） 代表人物：马歇尔、庇古 剑桥方程式（Cambridge Equation） M＝kPY M：货币需求量，即现金余额 P：一般物价水平 Y：实际总产量 K：Y中以货币形式持有的比例（人们的选择：持有货币/ 消费/ 投资） V与K的关系：K=1/V 在此基础上，推导出货币价值与货币数量间的关系： ——货币价值取决于货币供求 假定货币供给（外生）不变，货币需求↑→货币价值↑→物价↓ 反之…… 假定货币需求不变，货币供给↑→货币价值↓→物价↑ 反之…… 三、两种学说的比较 相同点：结论类同 不同点：侧重点不同，分析问题的角度与思路不同 四、两种学说的缺陷 1．以充分就业为假定前提，不符合现实（物价与货币量不一定同步变动） 2．长期的均衡理论和静态理论 长期均衡理论：短期失衡→自动调节→长期均衡 静态理论：假定某些因素（T、V、K）不变 3．忽视利率对货币需求的影响 4．忽视各因素的相互关系（物价变动对其它因素的影响） 二、货币预防需求理论的发展（立方根定律或惠伦模型） 三、货币投机需求理论的发展 （资产选择理论或托宾模型） 凯恩斯关于货币投机需求的分析中隐含着一假定： 人们对“预期利率变动” 十分确定（无风险），在货币与债券中任择其一，不能两者兼有 此假定与现实不符，人们对自己的预期并非有完全把握，而是同时持有货币和债券 ——托宾(James Tobin)用投资者避免风险的行为动机重新解释流动性偏好理论，并开创了资产选择理论（又称风险——收益分析法(The Risk-Return Approach) ）在货币理论中的应用 问题1：人们为何既持有债券又持有货币？ 持有债券可得利息，但要承担债券价格下降的风险，故称风险资产 持有货币无利息收入，但不必承担风险（不考虑物价变动），故称安全资产 若将全部资产都购买债券，预期收益达到最大，风险也最大； 若将所有资产都以货币的形式持有，预期收益和所担风险皆为零； 若各占一半，则预期收益和所担风险都处于中点。 →风险与预期收益同向变化 收益有正效用，风险则有负效用 →投资者在选择资产组合时，既考虑所获收益，又考虑所冒风险 投资者对资产组合对应的风险、收益组合所产生效用的主观评价 ——无差异曲线 含义： 为投资者带来一定效用水平的所有风险与收益组合的点的集合 风险回避者的无差异曲线的特点： （1）向右上方倾斜。当风险增大时，为使效用保持原水平，收益须增大 （2）下凸。收益的边际效用递减，当风险增大时，收益