第六章项目投资决策精选.ppt

第六章 项目投资决策 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标 第三节 项目投资决策分析方法的应用 第四节 投资风险分析 第一节 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的含义与类型 项目投资：项目投资是一种实体性资产的长期 投资。从性质上看，它是企业直接的、生产性 的对内实物投资，通常包括固定资产投资、无 形资产投资和流动资金投资等内容。 二、项目投资的程序 （一）项目投资的设计 （二）项目投资的决策 （三）项目投资的执行 （四）项目再评价 项目计算期：是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束的全部时间。 项目计算期（n）=建设期+经营期 建设期：建设起点到投产日的时间间隔。 建设起点：建设期的第一年初 (记作第0年) 。 投产日：建设期的最后一年末。 经营期：投产日到终结点的时间间隔。 终结点：项目计算期的最后一年末。 现金流入量：投资项目实施后在项目计算期 内所引起的企业现金收入的增加额。 1. 营业收入 2. 固定资产的余值 3. 回收流动资金 注意：2、3统称为回收额。现金流入在经营期发生。 现金流出量：投资项目实施后在项目计算期 内所引起的企业现金流出的增加额。 （1）建设投资（含更改投资） （2）垫支的流动资金 （3）付现成本（或称经营成本） （4）所得税额 (1)+(2)合称为项目的原始总投资，在建设期发生。 (3)(4)(5)均在经营期发生。 现金净流量：投资项目在项目计算期内现金 流入量和现金流出量的净额。 现金净流量(NCF)=年现金流入量-年现金流出量 现金净流量可分为 建设期的现金净流量和经营期的现金净流量。 1. 建设期现金净流量的计算 现金净流量= ?该年投资额 建设投资发生在建设期内有关年度的年初； 垫支的流动资金发生在建设期的最后一年末。 现金净流量=营业收入?付现成本 =营业收入?（总成本?折旧额） =利润+折旧额 如有无形资产摊销额，则： 付现成本=总成本?折旧额及摊销额 营业收入、付现成本、折旧（摊销等）、利润、所 得税等均发生在经营期内各年的年末。 3. 经营期终结现金净流量的计算 现金净流量=营业现金净流量+回收额 固定资产净残值、回收流动资金均发生在经营期 最后一年末。 第二节 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 非贴现指标也称为静态指标，即没有考 虑资金时间价值因素的指标。 第二节 项目投资决策评价指标 （二）静态投资回收期 投资回收期：收回全部投资总额所需要的时间。 静态指标特点： 静态指标的计算简单、明了、容易掌握。 没有考虑资金的时间价值。 该类指标一般只适用于方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较。 贴现指标也称为动态指标，即考虑资金时间 价值因素的指标。 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计 算的各年现金净流量现值的代数和。 净现值是一个贴现的绝对值正指标。 （三）内含报酬率（IRR） 内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目 在项目计算期内各年现金净流量的现值合计 数等于零时的贴现率。 内含报酬率是个动态相对量正指标。 它既考虑了资金时间价值，又能从动态的 角度直接反映投资项目的实际报酬率，且不 受贴现率高低的影响，比较客观。 但该指标的计算过程比较复杂。 第三节 项目投资决策分析方法的应用一、独立方案的对比与选优 独立方案是指方案之间存在着相互依赖的 关系，但又不能相互取代的方案。 二、互斥方案的对比与选优 互斥方案：在决策时涉及到的多个相互排 斥，不能同时实施的投资方案。 （一）项目计算期相同 采用净现值法 净现值最大的方案为优。 采用年回收额法（净年值法NAV） 年回收额法的计算步骤如下： （1）计算各方案的净现值NPV； （2）计算各方案的年等额净现值A； 年等额净现值A=净现值÷年金现值系数 =NPV÷（P/A，i，n） = NAV （3）选择年等额净现值较大的方案。 第四节 投资风险分析 一、风险调整贴现率法 在不考虑通货膨胀的情况下，风险调整贴现率 法是将无风险报酬率调整为考虑风险的投资报酬率 （即风险调整贴现率），然后根据风险调整率贴现 率来计算净现值并据此选择投资方案的决策方法。 这种方法的基本思路就是对于高风险的项目必须 要有高的贴现率，对于低风险的项目必须采用低的 贴