[第四章资金成本与资本结构.pptVIP

第四届青年教师讲课比赛 一、资金成本的含义和作用 3、资金成本的表示形式 绝对数——资金成本额 相对数——资金成本率 4.作用 资金成本是企业筹资决策的主要依据 资金成本是评价项目投资的重要标准 资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度. 二、个别资金成本 个别资金成本的含义： ——采用单一筹资方式下的资金成本。 个别资金成本可以分为： 债务成本 权益成本 ２、权益资金成本的计算 与借入资金不同之处在于：股息、股利在税后列支，没有抵税作用，应全额计入用资费用。 权益资金成本包括： 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本 权益资金的筹集 随堂练习：某公司自有资金成本的计算 （1） 面值发行优先股500万元，年股息率10%，筹资费用率为3%； （2）溢价发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格3.20元，筹资费用率为5%，基期每股股利0.25元，预计以后每年递增3%； （3）留用利润200万元。 所得税税率33% 。 要求：计算该公司各种资金的个别资金成本。 解： （1）优先股的资本成本为： 负债资金的筹集 案例资料 ２．在证券市场上，该公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。预计每股股利2.5元。收益年增长率为5%。若公司的资产负债率提高至70%以上，则股价可能出现下跌。　　３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。公司所得税率为33%　　假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？　　 案例解决 在 IT公司案例中: 股票筹资K E = 2.5/24.5 +5% = 15.20% 新增长期借款成本K=8%*(1 —33%) =5.36% 原资产负债率 = 2900/5440=53.31% 新增全部资金为借款资产负债率 = （2900+2100）/7540 = 66.31% 因为新增全部资金为借款时，资产负债率未超过70%，所以单纯从个别成本角度考虑，新增全部资金应该采用银行借款。 个别资金成本小结： 通过以上计算公式和计算结果以看出： 借入资金成本要低于自有资金成本； 上述五种个别资金成本由低到高排序，通常的情况是： 借款、发行债券、发行优先股、留用利润、发行普通股 三、综合资金成本 含义： ——使用了两种或两种以上的筹资方式筹资时，所筹集的全部资金的成本。 计算： ——以个别资金占总资金的比重为权数对个别资金成本计算的加权平均数。 随堂练习一： 某公司拟向银行借款1000万元，年利率8%；溢价发行债券1100万元，筹资费用率为2%，债券面值1000万元，票面年利率10%；企业所得税税率33% 。 要求：计算该公司借入资本的个别资本成本。 解：由已知条件计算得： 银行借款的资本成本为： 随堂练习：某公司自有资金成本的计算 （1） 面值发行优先股500万元，年股息率10%，筹资费用率为3%； （2）溢价发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格3.20元，筹资费用率为5%，基期每股股利0.25元，预计以后每年递增3%； （3）留用利润200万元。 所得税税率33% 。 要求：计算该公司各种资金的个别资金成本。 综合资金成本计算示例: 要求：根据前述练习的资料计算该公司的综合资本成本。 解：根据资料计算个别资本占全部资本的比重为： 全部资本=1000+1100+500+3200+200=6000（万元） 银行借款占=1000/6000×100%=16.67% 债券占=1100/6000×100%=18.33% 优先股占=500/6000×100%=8.33% 普通股占=3200/6000×100%=53.33% 留用利润占=200/6000×100%=3.34% 关于权重 取值的说明： 可以按帐面价值计算 按市场价值计算 按目标价值计算 资本成本小结 基本概念 资本成本及资本成本的作用；单个资本成本，综合资本成本，边际资本成本。 资本成本是企业为筹集资金和使用资金所付出的代价。它包括资金占用费和资金筹集费两部分。 资金成本的作用 单个资金成本——比较各种