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[财务管理12
第十二章 股利政策 * 三、差别税收理论 差别税收理论是由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的 股利收入所得税率高于资本利得所得税率 资本利得税要递延到股票真正售出的时候才发生 支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 * 三、差别税收理论 假设股利所得税率为40%，资本利得的所得税为零。现有A，B两个公司，有关资料如下： A公司当前股票价格为100元，不支付股利，投资者期望一年后其股票价格为112.5元。因此股东期望的资本利得是每股12.5元。则股东税前税后期望收益率为12.5% Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 * 三、差别税收理论 B公司除在当年年末支付10元的现金股利外，其他情况与A公司相同。扣除股利后的价格为102.5元（112.5-10） 由于B公司股票与A公司股票风险相同，B公司的股票也应当或能够提供12.5%的税后收益率 在股利所得税率为40%的情况下，股利税后所得为6元（10×60%），B公司股东每股拥有的价值为108.5元(102.5+6)。为提供12.5%的收益率，B公司现在每股价值应为预期未来价值的现值，即 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 * 三、差别税收理论 B公司股票的税前收益率为 B公司现在每股价值应为预期未来价值的现值，即 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 第十二章 股利政策 第十二章 股利政策 * 第十四章 股利分配 股利支付程序及方式 股利政策 股票股利与股票分割 股利理论 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 * 第一节 股利支付程序及方式 股利支付的程序 股利支付的方式 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 * 一、股利支付程序 股利支付程序： 股份公司向股东支付股利，需要依次经过一下时点，即 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第十二章 股利政策 * 二、股利支付方式 股利支付方式： 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 股票股利 股票股利： ——将应分配给股东的股利以股票的形式发放。 可用当年可供分配的利润或提取的盈余公积金发放股票股利。 发放股票股利时，增加股票的公允市价应从“留存收益”帐户转入“股本”和“资本公积（—股本溢价）”帐户。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Cop
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