华策影视研究报告.docVIP

华策影视（） 20年月日 传媒行业 精品制胜，产能扩张 未评级 投资要点： 目标价格：元 主要财务指标 　 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E (百万元) 104.7 166 274.6 381.7 561.1 YoY 88.3% 58.5% 65.5% 39.6% 47.1% 净利润（百万元） 38.3 55.5 92.0 120.9 160.5 YoY 61.7% 45% 65.7% 31.4% 32.7% 摊薄EPS(元) 0.90 1.31 1.63 2.14 2.84 每股净资产 3．6 4.3 18.9 19.9 21.2 ROE 42.1% 30.5% 9.6% 11.8% 14.6% 资料来源：银河证券研究 分析师 (：xuyaowen@ (：（8610）6656 8589 执业证书编号：S0130208091646 孙津 (：@ (：8610）6656 8846 执业证书编号：S0130110014591 发行人概况与发行方案简析 1．发行人简介与发行前后股本变化 浙江华策影视股份有限公司是由浙江华策影视有限公司于2009年4月30日整体变更成立，注册地点为浙江市上城区，注册资本4,236万元。公司原有总股本为4,236万股，本次拟发行1,412万股，发行完成后总股本为5,648万股。 表1：公司股东和股权变化 股东名称 发行前 发行后 股数（万股） 持股比例 股数（万股） 持股比例 一、发行前股东： 傅梅城 2,015.08 47.57% 2,015.08 35.68% 杭州大策投资有限公司 1,440.00 33.99% 1,440.00 25.50% 浙江浙商创业投资股份有限公司 424.20 10.01% 424.20 7.51% 上海六禾投资有限公司 211.80 5.00% 211.80 3.75% 程圣德 25.42 0.60% 25.42 0.45% 金骞 25.42 0.60% 25.42 0.45% 赵彩芳 24.71 0.58% 24.71 0.44% 邹静之 21.18 0.50% 21.18 0.38% 刘冠军 21.18 0.50% 21.18 0.38% 张伟英 16.93 0.40% 16.93 0.30% 陈宇舟 10.08 0.24% 10.08 0.18% 二、本次发行股份（社会公众股） 1,412.00 25.00% 合计 4,236.00 100% 5,648.00 100% 资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究部 2．发行人主营业务介绍 公司专注于影视剧制作、发行及衍生业务。在影视剧的制作方面，公司具有丰富的经验，目前已形成了每年约300集电视剧的生产规模；在影视剧的发行方面，公司发行区域覆盖全国各省、自治区、直辖市（含香港、澳门、台湾）。 公司的业务收入主要来自于影视剧发行业务、新媒体发行业务、广告业务，其中电视剧的制作发行是公司的核心业务。 表2：公司业务板块 业务类别 业务分类 业务内容 目前收入能力 影视剧发行 投拍剧 通过独家制作或联合制作的方式投拍影视剧 2010年1-6月收入为10794.66万元 外购剧 购买境内外其他影视剧经营机构的剧目相关版权，由该机构授权本公司发行 2010年1-6月收入为4086.66万元 新媒体发行 通过网络点播、IPTV、手机电视、移动电视等授权方式取得新媒体播放权收入 广告 业务暂停 资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究部 3．募集资金计划简介 公司计划通过此次IPO发行1,412万股，募集资金主要用于补充影视剧业务营运资金项目以及其他与主营业务相关的营运资金项目。 公司未来3年战略发展目标是：经过2年多的发展，到2012年，公司每年投拍的电视剧将达到20部600集左右，每年外购的电视剧将达到7部200集左右，每年投拍的电影将达到3-4部左右。 表3：募投资金投资计划 单位：万元 项目名称 投资预算 补充影视剧业务营运资金项目 32,200 与其他主营业务相关的营运资金项目 资料来源：公司招股说明书，中国银河证券研究部 一、公司主营业务简介 公司的业务主要为影视剧的制作、发行及衍生业务。影视剧主要可分为电影产品、电视产品两大类，其中公司又以电视产品的制作发行为主。2007-2009年6月，该项目业务在公司营业总收入中占比分别为97.51%、94.42%、99.92%和99.94%，是公司最重要的收入、利润来源。 2007-2010年6月，公司收入