宏观及综述美国经济还远没走出衰退,欧洲经济未来前景.docVIP

 宏观及综述：美国经济还远没走出衰退，欧洲经济未来前景也不乐观，在此背景下，国内宏观经济形势将可能进一步恶化。从通胀的角度看，07 年来导致国内通胀水平迅速上升的三个主要因素——农产品供给冲击、国际大宗商品价格传导和国内偏快的货币供应，目前已相比07 年下半年和08 年上半年大为削弱，全球经济放缓必然导致需求曲线左移，未来一段时期国内通胀水平重新上扬的可能性很小。由于前期受通胀预期回落及货币政策放松，以及股票市场投机资金的参与，债券市场已经历了大幅反弹，行情表现以超常态的模式发展，表现为较明显的资金推动特征，债券收益率曲线平坦化趋势十分明显。从目前利率曲线的形态来看，主要的风险集中在中长期利率，市场有望出现短暂的调整期去消化上一波行情，但幅度不会太大。未来基本面预期仍将支撑一个中期的债券牛市，但与三季度相比，四季度债券市场上涨的速度可能会有所放缓。10 月29 日，央行再次宣布降息27bp。预计10 月份CPI为4.2%，年底CPI为3%左右，央行在年内还有两次降息，未来半年内的降幅可达108bp，从而使得1 年定存利率降为2.52%。对于短端利率标竿的央票招标利率，预计其有可能达到2%,但对于长端利率而言，维持10 年期金融债3％的目标值，明年2 季度的收益率曲线将陡峭化。当前投资品种首推5年期以下的高等级债券，包括国债、金融债。近期的信用债暴跌过程中，有不少错杀品种，在未来央行大幅降息的预期下，其反弹潜力同样值得期待。 国债：受央行降息的提振，国债指数上周震荡走高。国债指数收盘报118.95点，上涨0.55%，全周成交65.18亿元。央行本月内两度降息显示了央行放松货币的决心，意在阻止经济放缓趋势。但考虑到债券市场已提前透支了降息预期，利好作用逐波减弱。未来仍有降息和下调存款准备金率的空间。继续看好债券市场的整体表现，但鉴于近期市场收益率下降过快，应利用债市的短期回调低吸。 全部国债收益率表 国债名称 代码 年利率(%) 期限 剩余期限 净价 全价 付息方式 到期收益率(%) 国债0720 100720 3.66 1 0.12 100.22 103.88 固定单利 -1.84% 国债0115 100115 3 7 0.13 100.22 102.84 年付 1.17% 21国债(15) 10115 3 7 0.13 100.04 102.66 年付 2.50% 06国债(4) 10604 2.12 3 0.46 102.57 103.72 年付 -3.35% 国债0403 100403 4.42 5 0.47 101.15 103.51 年付 1.87% 04国债(3) 10403 4.42 5 0.47 100.86 103.22 年付 2.48% 国债0809 100809 3.42 1 0.61 108.88 110.23 年付 -10.16% 06国债(10) 10610 2.34 3 0.71 99.69 100.38 年付 2.76% 02国债(10) 10210 2.39 7 0.79 99.66 100.16 年付 2.81% 国债0210 100210 2.39 7 0.81 99.32 99.82 年付 3.18% 国债998 101998 3.3 10 0.9 100.35 100.7 年付 2.88% 99国债(8) 9908 3.3 10 0.9 100.51 100.86 年付 2.70% 国债0408 100408 4.3 5 0.97 101.25 101.39 年付 2.96% 04国债(8) 10408 4.3 5 0.97 101.48 101.62 年付 2.72% 国债0215 100215 2.93 7 1.1 99.7 102.36 年付 3.20% 02国债(15) 10215 2.93 7 1.1 100.1 102.76 年付 2.83% 国债0301 100301 2.66 7 1.3 99.5 101.37 年付 3.05% 03国债(1) 10301 2.66 7 1.3 99.89 101.76 年付 2.74% 国债0503 100503 3.3 5 1.48 100.02 101.73 年付 3.28% 05国债(3) 10503 3.3 5 1.48 100.55 102.26 年付 2.91% 国债904 101904 2.87 10 1.56 100.25 101.52 年付 2.70% 20国债(4) 10004 3.41 10 1.56 100.76 102.27 年付 3.58% 国债0711 100711 3.53 3 1.71 100.08 101.12 年付 3.47% 国债