第六章资本市场说课.ppt

金融学 第六章 资本市场 知识要点 债券的概念，种类和特点 债券发行的主要方式 我国债券市场发展的历史 股份有限公司、股票的概念 股票定价的基本方法 股票发行市场和流通市场的基本运行 第一节 中长期债券市场 一、债券的含义与特点 （一）债券的涵义 债券（Bond）是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 第一节 中长期债券市场 （二）债券的特点 1.偿还性 2.流动性 3.安全性 4.收益性 债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的矛盾。一般来讲，如果债券的流动性强，安全性就强，人们便会争相购买，于是该种债券的价格就上升，收益率就会下降；反之，如果某种债券的流动性较差，安全性低，那么购买的人就少，债券的价格就低，其收益率就高。 第一节 中长期债券市场 二、债券的基本要素 （一）票面价值 包括债券的票面货币币种和票面金额两个因素。 （二）票面利率 指债券的利息与债券票面的比率。影响债券票面利率高低的因素主要有银行利率、发行者的资信状况、债券的偿还期限及资本市场资金的供求状况。 （三）偿还期限 从债券发行日起至偿清本息之日的时间间隔。 （四）债券价格 包括发行价格和交易价格。 第一节 中长期债券市场 三、债券的种类 （一）按照发行人不同，分为政府债券、金融债券和企业债券 （二）按债券生命周期长短，分为短期债券、中期债券和长期债券 （三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券 第一节 中长期债券市场 （四）按是否记名，分为记名债券和无记名债券 （五）按照利息支付方式，分为附息债券和零息债券 （六）按照本金偿还方式，分为到期还本债券和分期偿还债券 第一节 中长期债券市场 （七）按照债券形态来分，有实物债券、凭证式债券和记账式债券。 （八）按照债券的计息规则，分为固定利率债券和浮动利率债券 （九）按照是否含有各类选择权划分，分为含权债券和非含权债券 第一节 中长期债券市场 四、债券的发行与流通 债券发行市场和流通市场相辅相成，是互相依存的整体。发行市场是整个债券市场的源头，是债券流通市场的前提和基础。发达的流通市场是发行市场的重要支撑，流通市场的发达是发行市场扩大的必要条件。 第一节 中长期债券市场 四、债券的发行与流通 （一）债券的发行市场 债券发行市场也称一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场。债券发行的目的多种多样。一般来说，中央政府和地方政府发行债券的目的主要是为了弥补财政赤字和扩大公共投资。金融机构发行债券的目的是为了获得长期稳定的资金来源扩大贷款额和投资。公司发行债券的目的较为复杂，主要包括多渠道筹集资金；调节负债规模，实现最佳的资本结构；维持对公司的控制等。 第一节 中长期债券市场 四、债券的发行与流通 （二）债券的流通市场 1.债券流通市场的作用 债券的流通市场也称为二级市场。 2.债券流通的场内交易市场和场外交易市场 目前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。 第一节 中长期债券市场 五、债券价值分析 （一）债券内在价值分析 债券定价通常采用收入资本化法。收入资本化法又称为现金流贴现法，包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法。 收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期未来现金流的当前价值。 通过对比资产内在价值与市场价格，可以判定该资产是否被高估或者低估，从而有助于投资者进行正确的投资决策。 在一个有效的债券市场上，大量投资者的交易行为会使得债券的市场价格与其内在价值基本相等。 第一节 中长期债券市场 1.零息债券的价值 零息债券以低于债券面值的方式发行，持有期间不支付利息，到期按债券面值偿还。因此，债券发行价格与面值之间的差额就是投资者的利息收入。由于面值是零息债券未来唯一的现金流，所以，这种债券的内在价值为： 【例6-1】某零息债券面值为1000元，期限为10年，市场利率为6%，则该债券的内在价值为 第一节 中长期债券市场 2.附息债券的价值 付息债券按照票面金额和息票利率逐期计算并支付利息，到期偿还本金。投资者不仅可以在债券到期时收回本金（面值），而且还可以定期获得固定的利息收入。因此，该类债券的内在价值为： 【例6-2】某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为20年，每年支付一次利息，市场利率也为10%，则该债券的内在价值为 第一节 中长期债券市场 3.统一公债的价值 统一公债是一种没有到期日的特殊付息债券。最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债，英格兰银行保证对该公债的投资者永久支付固定的利息。现代公司中的优先股东可以无限期地获得固定的股息，这种收益特征也非常类似于统一公债。不考虑赎回的问题，那么统一公债