第6章 公司治理的环境基础.ppt

6.2.1 产品法律规范 为什么看起来判例法系比成文法系对股东保护更充分、对资本市场发展更有利呢？ 一个个判例就是一个个故事，不仅包含法律标准，细节也十分详细、鲜活，因而判例能促进法律的确定性和可预测性。 随着判例的积累、更新，有助于法律的与时俱进，这是判例法最重要的优势。 二、投资者法律保护的国际比较与国际经验 6.2.1 产品法律规范 我国的公司法法律体系还有待于不断完善，目前的公司治理启示： 不要迎合所谓先进的公司治理模式。 每家公司要根据自身情况，加强公司章程的建设。 二、投资者法律保护的国际比较与国际经验 6.2.2 政府管制 政府对经济组织的监管可划分为法律机制和行政机制。以下讨论政府的行政机制问题，其近似表达是政府干预。 政府管制的必要性首先来自于市场机制的失灵，关于市场失灵存在多种视角不同但内容有交叠的解释： 自然垄断说 信息不对称说 外部性说 一、政府管制的动因与内容 6.2.2 政府管制 法律制度不完备是要求政府管制的另一原因： 由于语言上的歧义、社会经济和技术变化等原因，法律具有内在不完备特征。 法律也是一种契约，而契约本身就是不可能完备的。 法律的制定也有一个过程。 政府自身的功能也包含着监管经济组织的任务： 从税收角度看政府其实是公司“最大的小股东”。 消除公司治理引发的强烈的社会冲突和社会动荡，也是政府的责任。 文化也是解释政府管制的一项因素。中国自古是一个中央集权的国家。 一、政府管制的动因与内容 6.2.2 政府管制 人为地割裂政府的法律监管和行政监管也有不妥之处。因为政府的行政监管具有立法和执法双重职能，对于存在的公司治理制度漏洞，政府行政机关往往会采用制定行政法规，或者通过立法建议的形式，以法律机制来完成管制工作。 行政监管的主体主要有国务院证券委和中国证监会及其派出机构、财政部、国资委、保监会等。 一、政府管制的动因与内容 6.2.2 政府管制 张维迎从企业信誉与政府管制的均衡的角度，回答了政府管制的程度问题。 企业信誉不高问题实质等同于公司治理效率低下问题，或者说企业信誉就是公司治理效率的指示指标。 张维迎观察到的现实世界是这样的：在目前市场秩序混乱的情况下，人们首先想到的就是加强监管。但过度的监管对企业信誉带来损害，一味地依赖政府管制，忽视其对信誉可能带来的影响，则产生了更严重的信任问题。 二、政府管制的程度 6.2.2 政府管制 政府管制与企业信誉 横坐标代表政府管制的程度，纵坐标是企业信誉的程度 在E点形成政府管制与企业信誉之间的一个均衡，达到了社会稳定 二、政府管制的程度 企业 信誉 政府管制 需求曲线 供给曲线 X E 6.2.2 政府管制 超过横坐标中的X点，管制越多，企业讲信誉的积极性越小 管制降低信誉的价值 管制创造垄断租金 管制引起腐败 二、政府管制的程度 6.2.2 政府管制 如果政府管制的效率非常差，差到供给曲线尚未与需求曲线相交就下降了，所谓的“管制陷阱”就出现了。 如果任凭恶性循环持续下去，最后的结局是，只有管制、没有信誉，所有的交易都只能在政府的管制下进行。 二、政府管制的程度 企业 信誉 政府管制 需求曲线 供给曲线 X 管制陷阱 6.2.2 政府管制 一个“太积极”的也许是“好”的政府，想让企业变得更完美，于是加大监管。如果监管力度超过了X点，则新的企业信誉的均衡点只能出现在F点。 F点是不稳定的，假如F点上的企业信誉略微向下波动一点，或者“好”政府又“积极”了一下，管制陷阱再次出现，极端境况是只有管制、没有信誉。 二、政府管制的程度 企业 信誉 政府管制 需求曲线 供给曲线 管制陷阱 X E F 6.2.3 舆论监督 舆论监督的实施主体主要分为公众和媒体两个层次。 公众是舆论话题的发现者和提供者，其舆论发布的平台是各类媒体。 媒体本身也是专业信息的发现者，也可独立地成为舆论监督的源头。 媒体也是公众舆论的引导者和推动者，是个别舆论成为社会舆论的转化器。 关心舆论监督的公司治理作用，核心就在于理解媒体的公司治理力量，包括媒体的治理机理、治理效果等，即所谓舆论监督的媒体效应。 一、舆论监督的媒体效应 6.2.3 舆论监督 媒体的力量是如何转化公司治理行为的呢？ 声誉机制的作用 来自媒体的声誉损害，是一个可信的严厉的惩罚。 媒体声誉机制的效应也受到质疑。 引起监管部门的反映 在中国，可能媒体报道对公司的压力主要来自于监管部门获悉后的介入。 在自媒体时代，公众自发形成的舆论意见，也产生投诉或者信访机制。 产生市场压力。在这方面，媒体发挥的是一种信息中介的作用。 一、舆论监督的媒体效应 6.2.3 舆论监督 在职业道德假设下的另一个独立的第三方，是学者，而且还具备了更加专业的特点。 学者是社会的良心，学者对于社会的影响是巨大的，是潜移默