第7.2 长期投资评价方法.ppt

第二节 长期投资评价方法 一、非折现法 （一）投资报酬率法 投资报酬率是指投资项目的年平均净利润与原始投资额的比值。 优点：计算也比较简单， 缺点：没有考虑货币时间价值的影响，也没有考虑项目的现金流量情况，仅依据会计净利润进行计算，会导致计算结果不够合理。 （二）投资回收期法 投资回收期是指原始投资额从投入到全部收回所经历的时间。 备选方案的投资回收期越短，投资项目的风险越小，投资效益越高。 投资回收期的计算有每年现金净流量相等和不相等两种情况。 1、年现金净流量相等 2、年现金净流量不等 在这种情况下，通常采用逐年扣减的方法。 例2：以例1的资料计算两个方案的投资回收期 甲方案 投资回收期=100 000/45 000=2.22(年) 乙方案 每年的现金流入量均不等，但是从现金流量栏中可看出乙方案的回收期在第二年和第三年之间，用插值法计算。 乙方案的投资回收期=2+(100000-70 000)/(120 000-70 000)=2.6（年） 优点：投资回收期法的计算比较简便，易于理解。 缺点：没有考虑货币时间价值的影响，也没有考虑投资回收期满以后的现金流量状况，依据投资回收期法计算出来的结果可能不是最优方案。 二、折现法 （一）净现值法 1、净现值法的概念 净现值（net present value记作NPV） 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资现值以后的余额，叫净现值。 3、净现值法对方案的抉择标准 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值大等于零，则可考虑采纳；净现值小于零则不采纳。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 4、净现值计算计算步骤如下： 1）计算投资项目经营期和回收期（不含初始投资额）各年的净现金流量。 年净现金流量＝年现金流入量－年现金流出量 2）将经营期（包括回收期）各年的净现金流量折成现值，然后求和。 3）计算净现值并进行分析，说明投资的可行性。 5、净现值法的优缺点 优点： 第一，考虑了货币的时间价值； 第二，能够利用项目计算期内的全部净现金流量的信息，反映各种投资方案的净收益。 缺点是： 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。 （二）现值指数法 1、现值指数的概念 现值指数（profitability index 简称PI）又称为获利指数，是指项目经营期按资本成本或设定折现率折现的各年净现金流量的现值之和与初始投资额的现值之和的比值。 （二）现值指数法 3、现值指数法的决策规则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中．现值指数大于或等于1，则采纳；否则就拒绝。 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过1，且最大的投资项目。 4、现值指数法的优缺点 现值指数法的优点是考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度；由于现值指数是用相对数来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。 无法直接反映投资项目的实际收益值和实际收益率。 （三）内含报酬率法 1、内含报酬率的概念 内含报酬率（Internal Rate of Ruturn记作IRR）又称为内含收益率，是指使投资项目未来现金流入量的现值等于项目的现金流出量现值的贴现率，即净现值为零的贴现率。 （三）内含报酬率法 2、根据内含报酬率的概念，IRR满足下列等式： （三）内含报酬率法 3、内含报酬率的计算步骤： (1)如果每年的现金净流量（NCF）相等，则按下列步骤计算： 第一步：计算年金现值系数。 年金现值系数＝原始投资额/每年现金净流量 第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。 第三步：根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 (2)如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算： 第一步：先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数、则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内含报酬率，应降低贴现率、再进行测算。经过测算，找到使净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率，方案本身的内含报酬率介于两者之间。 第二步：根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法计算出方案的实际内部报酬率。 （三）内含报酬率法 4、内部报酬率法的决策规则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之则拒绝。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用内部报