债务评级简述解析.ppt

主权信用评级是信用评级机构进行的对一经济体政府或当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能力的评判。在这一评判过程中，评级机构一般对一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策影响等进行考察，最后给出具体评级。 主权信用评级会包括长期主权信用评级、短期主权信用评级和评级展望三个方面，分别反映不同时间段的偿债能力及中长期信用状况的潜在变化方向。 目前占主导地位的国际评级机构包括标准普尔公司、穆迪投资者服务公司以及惠誉国际公司。这3家公司对各类债信的评级，对资本市场有显著影响，直接关系到各类主体在市场筹资成本的高低。 标普评级表述 1、长期信用评级 AAA——偿还债务能力极强，为标普给予的最高评级。AA——偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。A——偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务／发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。 BBB ——目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。BB ——相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。B ——违约可能性较BB级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。 CCC ——目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。CC ——目前违约的可能性较高。 R 由于其财务状况，目前正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿付权。 BB、B、CCC或CC——债务／发债人一般被认为具有投机成分。其中BB级投机程度最低，CC级投机程度最高。这类债务也可能有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用。 R——由于其财务状况，目前正在受监察。在被监察期内，监管机构有权审定某一债务较其他债务有优先偿付权。 SD／D——当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标普亦会给予D评级，除非标普相信债款可于宽限期内清还。此外，如正在申请破产或已采取类似行动以致债务的偿付受阻时，标普亦会给予D评级。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予“SD”评级(选择性违约)。 NR——发债人未获得评级。加号(＋)或减号(-)：可以从AA级至CCC级加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。 2、短期信用评级 A-1：偿还债务能力较强，为标普给予的最高评级。此评级可另加‘＋’号，以表示发债人偿还债务的能力极强。A-2：偿还债务的能力令人满意。不过相对于最高的评级，其偿债能力较易受外在环境或经济状况变动的不利影响。A-3：目前有足够能力偿还债务。但若经济条件恶化或外在因素改变，其偿债能力可能较脆弱。 B：偿还债务能力脆弱且投机成分相当高。发债人目前仍有能力偿还债务，但持续的重大不稳定因素可能会令发债人没有足够能力偿还债务。C：目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。此外，还有R、SD／D级别，解释与长期评级同类表述基本一致。 主权评级框架 正面调整的情况：对于净负债的主权政府而言，若评估认为未来两三年内政府的再融资需求将由官方资金满足，则其债务的分较其初始得分高1级。 负面调整的情况：对于净负债的主权政府而言，若满足以下条件的至少两个，则其债务得分较初始得分低1级。 1.总债务中超过40%的债务为外币债务，或者平均期限低于三年；2.非居民持续持有超过60%的中央政府的商业债务； 3.债务偿付状况可能出现显著变化；4.居民银行部门资产负债表的很大一部分为中央政府债务（高于20%）。 这个框架中，主权风险的评估是国别风险评估的一个主要内容，它主要是从风险管理角度量化分析一个国家主权债务的结构和风险承受能力以及财政的可持续性，同时，量化分析国家金融系统的脆弱性及其影响因素、金融风险的转入转出路径，并结合对社会政治环境的评价，以及国家经济对能源的依赖性来综合评估一个国家的宏观经济风险状况。 穆迪长期评级等级含义 Aaa级债务的信用质量最高，信用风险最低。 Aa级债务的信用质量很高，只有极低的信用风险。 A级债务为中上等级，有低信用风险。 Baa级债务有中等信用风险。这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征。 Ba级债务有投机成分，信用风险较高。 B级债务为投机性债务，信用风险高。 Caa级债务信用状况很差，信用风险极高。 Ca级债务投机性很高，可能或极有可能违约，只有些许收回本金及利息的希望。 C级债务为最低债券等级，通常都是违约，收回本金及利息的机会微乎其微。 附注：修正数