[第四章资本预算原理.pptVIP

2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 资本预算原理 学习目的 熟悉沉没成本、机会成本的基本含义 掌握投资项目现金流量的确定方法及其应注意的问题 掌握投资项目评价指标的含义和计算方法 掌握净现值、获利指数、内部收益率?之间的联系与区别 掌握互斥投资项目的决策方法 投资：指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内，向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为 。 投资的分类 投资的程序 某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经1年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为8年，要求确定该项目的建设期、运营期、达产期和项目计算期？ 第一节 投资项目现金流量 一、现金流量预测的原则 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 二、现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息 某企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用为1000万元；支付355万元购买一项专利权，支付70万元购买一项非专利技术；投入开办费30万元，基本预备费为2%，不考虑价格上涨不可预见费，建设期资本化利息为120万元，则该项目的建设投资为多少？固定资产原值为多少？ 1、某项目预计投产第一年流动资产需用额为160万元，预计第一年流动负债需用额为55万元，投产第二年流动资产需用额为300万元，预计第二年流动负债需用额为140万元，则该项目流动资金投资总额为（）万元 A105 B160 C300 D460 （二）经营现金流量 ● 计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 三、现金流量预测中应注意的问题 ☆ 在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 ☆ 在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 （三）通货膨胀的影响 例题 某公司设立一个新的生产销售中心，一年前，该公司曾委托一家咨询公司对该项目进行可行性研究，支付咨询费用6万元。该项目现在投资，厂房、设备共需投资额800万元，预计可适用4年，税费规定有残值80万元，按平均年限法计提折旧。此外，需垫支营运资本200万元，并于项目终结时一次性收回。该项目投资便可投产适用，无建设期，预计投产后每年可为公司带来收现销售收入680万元，付现成本360万元，公司的所得税25% 求：计算该投资项目各年的折旧额 计算该项目各年的现金净流量 已知企业拟构建一项固定资产，需要在建设起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值，建设期为1年，预计投产后每年可获息税前利润100万元，所得税率25%， 要求：用简化方法计算该项目所得税后净现金流量 更新改造投资项目 1.建设期简化公式 建设期某年的净现金流量（NCFt）＝一该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入 2.运营期简化公式 如果建设期为零： 运营期第一年所得税后净现金流量＝该年因更新改造而增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 运营期其他各年所得税后净现金流量＝该年因更新改造而增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧 甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。所得税率为33%，要求：计算折旧？计算每个时点的净现金流量 第二节 投资项目评价标准 一、净现值 （一）净现值( NPV-net present value )的含义 （三）项目决策原则 某投资项目的所得税前净现金流量如下： 为0， 为100 为200，假定基准折现率为10%， 要求：按公式法计算该项目净现值 二、获利指数 （一）获利指数( PI-profitability index )的含义 （三） 项目决策原则 ● PI≥1时，项目可行； PI＜1时，项目不可行。 三、内部收益率 （一）内部收益率( IRR-internal rate of return ) 的含义 例题：某投资项目原始投资为1200