宏观经济月报2011年7月28日7月宏观经济月报撰写人郑颢2010年.docVIP

7月宏观经济月报 撰写人：郑颢 2010年7月28日 ? 国际经济：美欧债务风波难平，全球经济不确定性加剧 撰写： 郑颢 咨询电话：4008-878766 网址： 美国经济在过去一个月制造业意外扩张，但最新就业报告显示劳动力市场形势依然严峻，房地产市场仍然低迷。美国债务上限问题在7月成为炒作热点，实为政治作秀，终将上调。 欧洲央行7月再次加息抗通胀，若加息通道确定开启，可降低中国经济面临风险，或将推动美国早日迈出收紧货币政策步伐。 欧盟扩充希腊救助金，但投资者仍然信心不足。 日本工业生产持续复苏，但经济增长面临重重困难。 澳大利亚通胀前景犹待评估，加息预期推迟。 【国际宏观经济】 美国经济 制造业意外扩张 美国6月ISM制造业采购经理人指数(PMI)为55.3，高于预期的51.9，前值为53.5。分类指数的表现喜忧参半。新订单指数略有增加至51.0，物价支付指数为大幅降至68.0，预期为71.8，前值为76.5，此外，美国6月ISM库存指数为54.1，前值为48.7；美国6月ISM产出指数为54.5，前值为54.0；美国6月ISM就业指数为59.9，前值为58.2。部分受到日本供应链中断的影响，今年5月制造业表现低迷，但6月制造业活动出现反弹，就业状况出现改善，同时对消费支出和经济增长做出贡献。6 月份美国制造业意外扩张，超出市场预期，对美国经济复苏的信心增强，金属价格7月份涨幅较大。 表1：美国ISM PMI指数及分项指标2005/10-2010/06 数据来源：瑞达期货研究院 6月非农就业报告突显严峻形势 6月的非农就业人数环比仅增长1.8万。这明显低于接受汤森路透集团调查的经济学家平均预期的12.5万。此外，5月就业人数的增幅下调至2.5万，明显低于一个月前公布的5.4万。美国政府发布的6月非农就业报告显示，就业增长的速度甚至低于已颇为低迷的5月，就业人数的增幅明显低于市场预期，失业率也超出预期。6月的失业率环比增至9.2%，高于5月的9.1%，创下去年12月以来新高。经济学家平均预期6月的失业率将降至9.0%。自今年3月降至8.8%的近期低点以来，美国的失业率稳步攀升。在经历年初连续几个月的强势增长以后，过去两个月中美国的就业几乎已陷入暂停增长的境地。 此外，更令人担忧的是6月非农报告没有任何证据表明美国就业的增长放缓只是暂时现象。分项数据也都显示出疲软迹象，6月的平均时薪环比持平，经济学家对此的预期为增长0.2%。过去一年中薪酬增长1.9%，增幅明显低于CPI的3.6%。6月的周平均工时环比减少6分钟，至34.3小时。制造业工时环比大幅下滑，加班时间略有下降。 在过去的两个月里，因投资者对经济复苏放缓以及美国国会上调债务上限存在担忧，雇主们迟迟不愿增加雇佣。就业市场依然脆弱，解雇速度依然呈单边走势，很明显市场上没有增加更多的雇佣，市场上尚无更多的需求。6月的非农就业报告令市场担忧美国经济的增速放缓可能持续很长时间，程度可能会比预想的更为严重。 表2：美国失业率非农就业总数 数据来源：瑞达期货研究院 成屋销售创7个月来新低 6月新屋销量增长超预期，但成屋销量低于市场预期。新屋供需关系逐步改善，但成屋供需关系依然不乐观。美国6月NAR季调后成屋销售年化月率下降0.8%，前值下降3.8%；美国6月NAR季调后成屋销售总数年化为477万户，不如市场预期的490万户，前值为481万户。数据显示，美国6月NAR成屋销售中等价格年率上升0.8%，前值下降4.6%；美国6月NAR成屋销售中等价格为18.43万美元，前值16.65万美元。同时，美国6月NAR待售房屋库存月率上升3.3%，前值下降1.0%；美国6月NAR待售房屋库存为376.5万户，前值372万户。 此外，美国6月NAR待售房屋库存/房屋供给比为9.5，创去年11月以来最高，前值为9.3。美国6月NAR成屋销售取消预订月率上升16%，前值上升4.0%。房屋库存依然较高。由于成屋的规模大约为新屋的10 倍，再考虑大量止赎部分供应，美国房屋库存依然较高。由于成屋起主导作用，成屋过剩表明美国住房市场整体仍然不太乐观。 表3：美国6月成屋销售 数据来源：瑞达期货研究院 伯南克讲话暗示美联储将继续维持宽松货币政策 在美联储主席伯南克发表半年度国会证词之时表示，可能经济疲软会较预期持续更久。通缩风险可能会重现，意味着需要更多的货币政策支持。伯南克表示，四季度失业率料在8