投机-套利解析.ppt

1 投机特点 1.1期货投机 （1）在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。 （2）交易保证金制度放大了盈亏幅度 （3）存在极大的不确定性，风险很大。 （4）到期交割（展期）、每日无负债结算（追加交易保证金） 1.2期货投机者类型 （1）交易主体：机构和个人投机者 （2）头寸方向：多头和空头投机者 1.3期货投机与套期保值的区别 （1）交易目的 （2）交易方式 （3）交易风险 2 投机操作 2.1 开仓阶段 （1）入市时机 （2）金字塔式买入或者卖出；平均买低或者平均卖高。 （3）合约月份的选择：正向市场（近期合约表现较好） 做多买入近期合约，做空卖出远期合约 反向市场（远期合约表现较好） 做多买入远期合约，做空卖出近期合约 2.2平仓阶段 （1）限制损失、滚动利润 （2）灵活运用止损指令 2. 3风险控制 （1）资金使用 （2）品种选择 某投机者以 7 800 美元吨的价格买入1手铜合约，成交后价格上涨到 7950 美元/吨。为了防止价格下跌，他应于价位在（）时下达止损指令。A ．7 780 美元/吨?? ?B ．7 800 美元/吨C ．7 870 美元/吨??? D ．7 950 美元/吨 某投机者预测 6 月份大豆期货合约会下跌．于是他以 2 565 元／吨的价格卖出 3 手（ 1 手等于 10 吨）大豆 6 月合约。此后合约价格下跌到 2 530 元／吨，他又以此价格卖出 2 手 6 月大豆合约。之后价格继续下跌至 2 500 元／吨，他再以此价格卖出 1 手 6 月大豆合约。若后来价格上涨到了 2 545 元／吨，该投机者将头寸全部平仓，则该笔投资的盈亏状况为（ ）。A ．亏损 150 元B ．盈利 150 元C ．亏损 50 元 D ．盈利 50 元 3 套利特点 3.1 套利 （1）套利逻辑：相关合约之间的价格差距有合理的范围：当实际价差偏离时，做价差交易（买入一种合约，卖出另外一种合约）。 SR1605 =5500元，SR1609=5550元，价差=50元吨 SR1605 =5520元，SR1609=5590元，价差=70元吨 卖出SR1605，买入SR1609 买入SR1605，卖出SR1609 （2）赚取的是价差的变化。 （3）风险较小 （4）成本较低 3.2 套利的作用 （1）促进合理价差的形成 （2）提高市场的流动性 3 套利特点 3.1 套利 某套利者在8月1日买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖期货合约，价格分别为5120元和5220元，到了8月15日，9月和11月白糖期货合约的价格分别变为5390元和5450元，卖出9月份、买入11月份平仓。 价差计算方式：开始时价格高合约-低价格合约 建仓时价差=5220-5120=100 （11月份-9月份） 平仓时价差=5450-5390=60（11月份-9月份） 9月份期货合约盈亏=5390-5120=270 11月份期货合约盈亏=5220-5450=-230 总盈亏=100-60=40=开始时价差-结束时价差， 价差偏高，卖出套利，卖出高合约，买入低合约。 3 套利特点 3.1 套利 某套利者在10月1日买入明年1月份黄金期货合约的同时卖出明年6月份黄金期货合约，价格分别为230元和227元，到了10月15日，明年1月和明年6月黄金期货合约的价格分别变为225元和215元，卖出明年1月份、买入明年6月份平仓。 价差计算方式：开始时价格高合约-低价格合约 建仓时价差=230-227=3（1月份-6月份） 平仓时价差=225-215=10（1月份-6月份） 1月份期货合约盈亏=225-230=-5 6月份期货合约盈亏=227-215=12 总盈亏=-5+12=7=结束价差-开始时时价差=10-3=7， 价差偏低，买入套利，买入高合约，卖出低合约。 价差套利策略 判断目前价差的合理性 套利形式判断 套利策略的执行 盈亏计算 价差计算：建仓时价格高合约—建仓时价格低合约；价差偏高：卖出价差 偏低：买入价差 卖出价差：卖出套利 买入价差： 买入套利 卖出套利：卖出价格高的合约，买进价格低的合约；买入套利：买入价格高的合约，卖出价格低的合约。 卖出套利： 建仓时价差—平仓时价差； 买入套利：平仓时价差—建仓时价差。 市价套利指令（棕榈油1月和5月价格：5300元,5480元） 限价指令（PTA1月和11月价格：4582元，4708元） 3 套利特点 某投资者以 650 00元/卖出1手 8 月铜期货合约，同时以 630