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第七章 筹资管理 本章考情分析 本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了筹集资金的各种方式，按照大纲要求要掌握各种长期筹资工具的特征和使用方法。 从考试来说，近几年分数题型主要是客观题，租赁一节，有出主观题的可能性。 第一节 普通股筹资 一、股票发行和销售方式及其优缺点 l.股票发行方式 发行方式 特征 优点 缺点 公开间接发行 通过中介机构，公开向社会公众发行股票 发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。 手续繁杂，发行成本高 不公开直接发行 不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。 弹性较大，发行成本低 发行范围小，股票变现性差 【例题1】以公开、间接方式发行股票的特点是（ ）。(2001年,2分) A、发行范围广，易募足资本 B、股票变现性强，流通性好 C、有利于提高公司知名度 D、发行成本低 【答案】ABC 【解析】公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。 2.股票的销售方式 销售方式 优点 缺点 自销方式 发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用； 筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力 委托承销方式 包销 不承担发行风险 发行成本高 代销 可获部分溢价收入；降低发行费用 承担发行风险 【例题2】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。( ) 【答案】× 【解析】采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。 二、普通股融资的优缺点 优点 缺点 （1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。 （2）发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 （3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 （4）由于普通股的预期收益较高，并可一定程度的抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。 （1）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。 （2）以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。 第二节 长期负债筹资 一、长期负债筹资的特点 （一）负债融资的特点（与普通股相比）： (1)到期偿还； (2)支付固定利息； (3)成本较低； (4)不分散控制权。 （二）长期负债的特点（与短期负债相比）： 1、长期性； 2、成本较高； 3、限制较多。 二、长期借款筹资 1、银行的保护性条款 （1）一般性保护条款 （2）特殊性保护条款 【例题1】按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（ ） 【答案】× 【解析】本题考察长期借款的有关保护性条款。一般性保护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。 2、银行借款的特点 与其他长期负债融资相比，长期借款的优点是融资速度快，借款弹性大，借款成本低。主要缺点是限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款使用。 【例题2】从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（????）。A、筹资速度快??????B、筹资风险小??????C、筹资成本小?????? D、筹资弹性大 债券发行价格计算公式为： 债券发行价格= 式中：n——债券期限； t——付息期数。 市场利率指债券发行时的市场利率。 【例题3】某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。(2001年,1分) A、93.22 B、100 C、105.35 D、107.58 【答案】D 【解析】 （三）债券筹资的特点： 与其他长期负债筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多。 【例题4】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。 A、利息能节税 B、筹资弹性大 C、筹资费用大 Ｄ、债务利息高 【答案