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金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 例子 那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追缴保证金通知呢？ 这可以从下式来求解： 从上式可以解得：X=7.143。因此当股价跌到7.14时投资者将收到追缴保证金通知。 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资收益率将是： 保证金卖出交易（卖空） 当卖空交易投资者认为未来的股票、证劵或期货品种的价格会下降，就缴纳一部分保证金，通过证券经纪商人借入某种股票等先卖出，等价格跌到一定程度后再买回这些股票等交还借出者，投资者在交易过程中获利，这种做法称为卖空交易。 注意两个问题：第一，卖空所用的证券从哪里来？ 第二，只有当最新股价出现上升时才允许做空！且卖空所得全部存入保证金账户。 例：假设有9000元现金，看跌B股，目前市价为18元，初始保证金比例为50%，维持保证金比例为30%，那么可以向经纪人借入1000股卖掉。如股价不跌反升，股价在什么位置上会通知投资者追缴保证金？ @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 例：3月1日，按每股16元价格卖空1000股Z股票，4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，按每股12元价格买回该股票平仓，在两次交易中，交易费用为每股0.3元，那么在平仓后赚了 多少钱？ 例：假设B股目前市价为每股20元，投资者在保证金账户中存入15000元并卖空1000股Z股票。该股票一年内支付0.5元红利，则当一年后，该价格分别变为22元、20元、18元时，投资收益是多少？如果维持保证金比例为25%，当该股票价格升至何价位会受到追缴保证金通知？ @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 在证券交易所之外进行证券交易的市场，特点：1.分散的无形市场；2.做市商制；3.以议价方式进行证券交易的市场（一对一交易）；4.场外交易市场的管理比证券交易所宽松。 柜台交易市场 第三市场 第四市场 场外交易市场 柜台市场：通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场。 第三市场：是指已上市证券的场外交易。产生于1960年的美国，原属于柜台交易市场一部分。其交易主体多为机构投资者，其产生与美国的交易所采用的固定佣金制度密切相关，它使得机构投资者的交易成本变得非常昂贵，导致大量上市证券在场外进行交易，形成第三市场。它的发展促使美国SEC于1975年取消固定佣金制，同时也促使改善交易所改善交易条件，使得第三市场的吸引力下降。 第四市场：是指投资者绕过传统经纪服务，彼此之间利用计算机网络直接进行大宗证券交易所形成的市场。 股价指数 股价指数的计算： 简单算术股价平均数 修正的股价平均数 (1) 除数修正法： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 (2) 股价修正法 加权股价平均数 股价指数的计算 股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。 1．简单算术股价指数 (1) 相对法 (2) 综合法 2．加权股价指数 以基期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为： 以报告期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为派许指数。其计算公式为： 第二节 债券市场 债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同。 债券与股票的比较： 1．股票一般是永久性的，而债券是有期限的； 2．股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前利润中得到固定利息收入； 3．在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东； 4．限制性条款股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权； 5．权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本可要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押； 6．在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股，而债券则更为普遍。 债券的种类 政府债券：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券。 公司债券： 按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证； 按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息