公司理财2015课稿.ppt

公司理财 主讲人：何燕婷 目录 第一章 公司理财导论 第二章 公司财务报表分析 第三章 估值导论 第四章 资本预算 第五章 风险与收益 第六章 资本结构 第七章 股利政策 第八章 短期财务决策 第一章 公司理财导论 1.1什么是公司理财？ 1.2企业组织形式 1.3公司理财的目标 1.4代理问题 1.1 什么是公司理财 ？ 公司运营过程中需要 寻找投资项目 筹集资金 对股东分红 管理营运资金 这些都涉及资金管理,所以公司理财是指通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值的过程。 简化的资产负债表 资本预算决策(4) 资本结构决策(6) 净营运资本管理(8) 股利政策(7) 企业组织结构图 财务经理的主要职责 1.2企业组织形式 1.2.1企业是什么？ 1.2.2企业的三种组织形式？ 1.2.1 企业是什么？ 企业------组织众多个人开展经济活动的一种方式。企业的基本问题之一是如何筹集资金。 企业的组织形式------解决企业筹资问题的组织方式。 1.2.2企业的三种组织形式？ 个人独资企业 合伙制企业 股份公司 个人独资企业 定义：一个人所拥有的企业。 优点：企业所有者可保留全部的利润；只缴纳个人所得税；组建成本低； 缺点：所有者对企业的债务负有无限责任；寿命有限；融资困难；转让困难。 合伙制企业 定义：两个或更多的所有者拥有的企业。一般不具备法人资格。 优点：组建成本低；只交个人所得税；可保留全部利润； 缺点：所有者对企业的债务负有无限责任；寿命有限；融资困难；转让困难。 股份公司 定义：通过发行股票及其他证券，把分散的资本集中起来经营的一种企业组织形式。 优点：所有者对企业的债务负有限责任；寿命无限；融资容易；转让容易； 缺点：双重课税；组建成本高。 三种不同的组织形态的比较 1.3 公司理财的目标 1.3.1 可能的目标？ 1.3.2 公司理财的目标？ 1.3.1 可能的目标？ 生存 击败竞争者 成本最小化：舍弃研发费 保持持续的盈利增长： 避免财务困境和破产：从来不借钱或不冒风险 销售或市场份额最大化：降价、放宽信用条件 利润最大化 1.3.2 公司理财的目标？ 利润最大化 ? 每股收益最大化? 股票价值最大化? 公司价值最大化? 利润最大化 缺点：忽略资本的时间价值、未考虑风险问题、过于重视理财决策的短期行为、忽略投入与产出的关系。 每股收益最大化（EPS） 缺点：不考虑资金的时间价值、忽略风险、 、导致管理者的短期行为 、不考虑股利政策对股票价格的影响，导致公司采取零股利支付。 股票价值最大化(所有者权益最大化） 该目标是建立在发达的证券市场基础上的，企业的所有者以个人股东居多，个人股东往往通过股票的买卖间接影响企业的财务决策，股票市价就成为财务决策所要考虑的重要内容。 美国的公司适合这种目标。 公司价值最大化 特点：是一个长期指标，既考虑了 现在和将来的利润; 也考虑了资金的时间价值、收益和风险; 既体现了股东的利益，也考虑债权人的利益；能统一股东及经理人员的目标，有效激励经理人员。 适合日本企业。日本企业的负债比率较高，一般在70%—80%之间，往往一个企业有一个银行支持，债权人与企业之间合作密切，关系稳固，这要求公司理财向着有利于企业所有者和债权人共同利益的目标进行。 1.4 代理问题 股东与管理层之间的代理问题（本章） 股东与债权人之间的代理问题（第六章） 股东与管理层之间的代理问题 代理关系（Agency relationship）： 股东和管理层之间的关系。 代理问题（Agency problem）： 股东与管理层之间的利益冲突。其产生的成本为代理成本。 代理问题的根源： 所有权与经营权的分离；股东与管理层的利益不一致 。 代理成本 直接成本： 管理层受益而股东受损的公司支出； 监督管理层所需要的支出。 间接成本 管理层为了避免投资风险而失去有价值的投资机会。 降低代理成本的方法 提高管理人员的薪酬：业绩好的管理者可以奖励股票期权，而且好的管理层有可能得到提拔和重用。 股东拥有公司控制权：董事会有权聘请和解雇管理层。 第二章 公司财务报表分析 2.1 财务报表 2.2 财务报表分析 2.1财务报表 2.1.1 概念 2.1.2 资产负债表 2.1.3 利润表 2.1.4 现金流量表 2.1.1 概念 财务报表是公司根据财务标准或会计准则（如GAAP）编制的，向股东（如股票投资者）、高层管理者（CEO）、政府（如税务部门）或债权人（如银行）提供或报告的，公司在一段时期内有关经营和财务信息的正式文件，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。 我国上市公司要求披露第四张财务报表：“股东权益变动表”