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近十年间中国货币政策整理汇总15经贸6班 刘梦瑶一、2006年1. 背景广义货币增长基本正常，狭义货币供应明显偏紧?根据各方面资料，2005-2006年度的M1、M2增长率分别为15.3%和16.4%。所以，可以说广义货币供应是基本正常的，而狭义货币供应则明显偏紧。考虑到广义货币具有一定的滞后性，而狭义货币则具有一定的先行特征，2005年的货币供应并不宽松，所以广义货币M2并不会对2006年物价水平构成不利的影响，但狭义货币M1增长过慢对2006年经济增长和物价水平的负面影响则不可忽视。存款持续平稳增长，贷款增长比较缓慢，存贷差持续扩大 根据分析调查，2005年信贷增长率为14.7%，依此来看，目前信贷增长基本正常。但如果要考虑到其他融资方式的低迷以及经济增长对信贷的依赖程度的不断提高，那么目前的信贷增长则明显偏低。实体经济资金供应紧张，通货紧缩压力进一步加大?根据资料，2005年货币信贷实质性的的紧缩趋势仍没有根本改变，加上资本市场的持续低迷和直接融资比例的下降，目前社会资金总提供给仍略微偏紧，低于按照历史趋势的供求均衡值，这必将对2006年宏观经济走势产生一定程度的紧缩性影响2.政策三次提高法定存款准备金比率???在第一季度的信贷超乎预期的增长之后，市场就普遍预计中央银行要提高法定存款准备金比率。针对第二季度的经济增长率大大超出预期、6月份投资增长率居高不下、CPI逐渐上升和金融机构信贷增加额与货币供应量增长率均处于相对较高水平的问题，央行于7月21曰再次宣布，从8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，农村信用社(含农村合作银行)的存款准备金率则保持不变。在央行连续两次提高法定存款准备金比率之后的数月里，银行信贷和广义货币供应M2的增长率开始回落，提高法定存款准备金比率收到了一定的效果。中国人民银行在11月3日宣布，再次从11?月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率O.5个百分点。仔细阅读央行的声明便不难发现，央行这次提高法定存款准备金比率的依据较今年的前两次准备金调整有了较大的变化。??上调存款准备金率以后，金融市场运行平稳，货币市场利率水平总体略有上升，股票市场维持上涨态势。这一年，央行还于9月5日起对资本充足率不达标的商业银行实行9%的差别存款准备金率；又从9月15号起提高境内金融机构外汇存款准备金率1个百分点。上调人民币贷款基准利率有利于抑制过度投资，协调投资与消费的关系，引导资产的合理定价；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变；有利于增强金融体系防范风险的能力，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头。?这些措施也有利于进一步约束商业银行的盲目信贷扩张行为，保持信贷的合理增长和银行信贷资产安全，缓解外汇市场的供求压力，以更好的实现合理控制货币信贷增长的目的。利率政策???尽管提高法定存款准备金比率在2006年的货币政策操作中引起了人们更大的关注，但2006年的货币政策紧缩却是以提高利率为开端的。为了减少企业和个人对信贷的需求，引导投资和货币信贷的合理增长，维护价格总水平基本稳定，中国人民银行4月28日上调金融机构贷款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点。2O06年的第二次利率调整则是在对宏观前景不明朗的情况下巩固性的政策行动，其目的是进一步进抑制投资需求和稳定物价水平。?上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当的衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳加快协调发展。2006年末各项贷款利率水平逐步走高，为其货币信贷的合理增长创造了有利条件。这些措施有利于进一步约束商业银行的盲目信贷扩张行为，保持信贷的合理增长和银行信贷资产安全，有利于合理控制信贷外汇的增长，缓解外汇市场的供求压力，以更好的实现合理控制货币信贷增长的目的。?公开市场操作????中国人民银行密切关注国际金融市场变化及国内货币信贷形势，认真监测分析外汇占款、财政库款及现金等影响流动性的因素，继续加强流动性管理。针对银行体系流动性总体宽松的情况，央行加大对冲操作力度，合理安排操作工具组合与期限结构，加大1年期央行票据发行力度，恢复发行3个月期央行票据，并实施开展短期正回购操作，合理调空基础货币增长，有效引导货币市场利率，取得预期的调控效果。?随着央行票据发行量的增加，央行票据的利率也出现了大幅度的上升。央行票据利率的上升，也可能体现了央行试图寻求一种新的“价格型”调控手段，即通过央行票据利率的上升来引导金融机构贷款利率和其它债