[关于影子银行的文献综述.docVIP

关于影子银行的文献综述 ——基于风险分类角度的研究 摘 要 金融改革与创新使影子银行体系迅速发展，成为当前金融结构体系的重要组成部分，也是国内外学术探讨的热点问题。本文首先简要介绍影子银行体系的提出以及发展过程，然后着重从影子银行的风险分类角度，将其风险分为高杠杆率、流动性风险、信息不对称以及不透明、风险的跨期跨境传递，分别从各类风险的现状、影响、来源以及监管等方面对影子银行体系作出文献综述。 关键词：影子银行；风险分类；风险来源；监管；传递性 一、概念的提出和发展 影子银行体系（Shadow Bank System）的概念，是在2007年的美联储年度会议上被提出的。Paul McCulley（2007）认为影子银行泛指具有传统银行的业务和特点，却无银行之名的游离在在银行体系以外的机构。同年，Gross提出了影子银行体系的概念，定义利用高杠杆率的贷款的银行体系为影子银行体系，这个系统包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构。2008年，Roubini完善了影子银行系统的概念，称其为“影子金融系统”，此时影子银行的存在和作用才逐渐被接受。同年，这种非银行运营的金融机构和融资方式也被定义为平行银行系统（The Parallel Banking System）（盖特纳，2008）。国际货币基金组织( IMF) 在2008年10月使用“准银行体系”来表示一些拥有和银行类似的机构和职能，却不受到中央银行和国家金融安全网的监管和保护的金融企业。美国“ 金融危机调查委员会”（FCIC）在2010年的一份报告中将这种金融活动不受或少受监管的负责资金融通的金融活动定义为“类银行”（Banklike）的金融活动，不属于传统商业银行体系。杜亚斌（2010）年认为，准银行体系，影子银行体系，平行银行体系的概念在实质上是一致的，都是指履行银行职能、逃避银行监管的类似银行的实体。在2011年4月，金融稳定委员会（Financial Stability Board）在综合以及考察了各方面的因素和学说后，定义影子银行体系广义上是指由在常规银行体系之外的实体及其活动所组成的一个信贷中介系统（system of credit intermediation）；而狭义上是指上述系统中那些具有系统性风险隐患和监管套利隐患的实体及其活动；此外这个体系还包括那些仅为期限转换、流动性转换以及杠杆交易提供便利的实体（如金融担保机构、债券与抵押贷款保险商以及信用评级机构）。袁增霆（2011）认为，影子银行不单指那些具备独立法人资格的金融机构，包括一些与传统银行业务类似的业务部门和金融工具；不仅包括非银行金融机构及业务，还包括银行机构内部的影子银行部门及业务。 巴曙松（2009）总结了影子银行的几个基本特点。第一，采用批发形式的交易而非商业银行的零售模式。第二，由于影子银行的产品结构复杂，可公开披露的信息很少，由于其主要通过柜台交易，信息披露制度也不完善，影子银行的场外交易信息不够透明。其三，为了实现资本金的规模，实行举债经营，具有非常高的高杠杆率。此外，袁增霆（2011）认为影子银行不是一个独立的部门，因为影子银行系统中的投资银行，货币市场基金，对冲基金，证券化机构等等都是依靠商业银行而存在的，没有商业银行的职能配合，影子银行也不会存在。 基于影子银行的独有的业务模式，其也存在风险累积与放大的特点。本文将其风险主要分为以下四类：高杠杆率、流动性风险、信息不对称以及不透明、风险跨境跨行业传递。分别从各风险的概念、现状、来源以及监管等方面，探讨影子银行的业务模式特点以及可以采用的监管手段。 二、高杠杆率 （一）高杠杆率的现状及影响 国内外文献认为影子银行的一大主要风险在于其高杠杆率。由于没有商业银行那样丰厚的资本金，投行、基金等金融机构大量利用财务杠杆举债经营。龚明华、张晓朴、文竹（2011）认为，影子银行被媒体形象地喻为“在刀尖上跳舞”，正是由于其高杠杆率造成的高风险。房地美和房利美两家公司杠杆率2007年高达62倍，私募股权基金在收购兼并时，债务通常占收购总价的60%～90%。易宪容（2009）则列举了更为具体的数据，说明了国外影子银行的高杠杆率的特点。有研究估计，美国金融产品交易合约总额大概有530万亿美元，其中信贷违约掉期 (CDS)超过60万亿，但是与其对应的是，它们赖以发起的担保品即物质金融资产实际价值只有2.7万亿，其杠杆率达到200。IMF的研究也表明，截至2007年底，世界上10大投资银行控制的资产超过13万亿美元，平均杠杆率约为30.6，相比于2003年不到23的平均杠杆率增长了接近30%。如图1所示，美国影子银行体系的负债迅速增长，已超过传统银行负债规模。现任美国财长盖特纳在2008年6月的演讲中指出