(第五章投资银行.ppt

过度依赖高风险的金融衍生品 主要体现在对3 种高风险金融衍生品的持有上，即资产抵押证券（Asset-backed Security, 简称ABS）、债券担保工具（Collateralized Debt Obligation，CDO） 和信用违约互换（Credit Default Swap， CDS） 三大因素使金融衍生品成为高风险的金融产品： 源于美国房地产信贷市场的高系统性风险 信用风险不透明，定价依据不清 交易极不规范， 存在着大量的重复交易 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 过度负债经营模式 投资银行经营模式的核心是过度负债经营，或“杠杆” 交易模式， 目的是为了获取更好的收益风险溢价， 也相应承担更大的经营风险 5 大投资银行为了赚取风险溢价， 一般运用20 到30 倍的杠杆操作， 贝尔斯登公司在2001 年更是将这一比例提高到33， 而美国银行（Bank of America）则不到11 下图为五大投资银行的杠杆比率 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 投资银行和金融衍生品的监管漏洞 1999 年通过的《金融服务现代化法》和2004 年废除经纪机构所承担债务额度限制标志着管理机构逐渐放松对金融机构的监管 《金融服务现代化法》没有明确赋予证监会对投资银行总公司的监管权。因此， 在整个金融产品和服务的生产和创新链条上出现了监管的空白和真空， CDO、CDS 这样的金融衍生品生产到底由美联储、储管局还是证交会来监管没有明确 废除经纪机构所承担债务额度限制意味着投资银行的高举债经营比例不会受到任何限制。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 美国投资银行 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 提纲 一 美国投资银行的基本含义和基本业务 二 美国投资银行的发展及其监管历史 三 美国投行危机分析及其启示 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 一 美国投资银行的基本含义和基本业务 美国投资银行的含义 美国投资银行分类 投资银行与其他金融中介机构的区别 美国投资银行基本业务 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 美国投资银行的含义 美国著名金融专家罗伯特?库恩提出四种投资银行定义： 最广泛的定义：包括华尔街大公司的全部业务 ，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业 第二广泛的定义 （包括所有资本市场的活动，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内 ） 第三广泛的定义 （只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主要用于支持零售业务的研究，包括商人银行业务 ） 最狭义的定义 （严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易 ） 从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. “投资银行” （investment bank）一词来自美国本土 它并不从事任何传统银行业务，而是以经营证券业务为主业 美国——投资银