中国持有美国债卷到底是亏是盈..docVIP

中国持有美国政府债劵是亏是盈？ 笔者在《中国借给美国的钱被用在哪了？》一文中指出，中国借给美国的钱，如果算上利息的话，有60%是借给了美国的社会保障和教育保障，15%是借给了美国的国防，因此中国应该改革这种不合理的经济政策。不想有一位著名的中国经济学家给笔者发来邮件，表示中国就是应该或者说必须购买美国债劵，因为它是安全的和有利可图的。应该承认，这位经济学家的观点代表着很多人，其中也包括中国政府官员。这种观点其实也就是，中国可以不管美国把中国借给它的钱用在哪里，只要中国持有美国政府债劵赚钱或者不亏损就行。然而虽然中国政府迄今为止并没有公布持有美国债劵的盈亏详情，但是我们从已经公开的数据上进行一个简单的推算，并不难发现，事实上中国持有大量美国政府债劵，在总体上绝对不可能是盈利的，而是有巨额亏损的，而且随着时间的推移，这种亏损必定会越来越大。 持有美国政府债劵的合理性 如所周知，中国大量持有美国债劵的一个直接原因在于中国金融体系产生了巨额的相对过剩资金，更为通俗的说也就是中国目前的美元储备非常庞大，不得不采取必要的措施来保值，以免产生损失。根据中国国家外汇管理局的数据，截至2010年3月，中国外汇储备已经达到?24470.84亿美元，雄踞世界第一，而且这一数量还在以非常迅猛的态势增长。在这样的情况下就自然而然地产生了一个非常现实的问题：如何安全地保证这些空前庞大的外汇储备不缩水——也就是保值（至于升值已经是第二位的问题）？应该看到的是，如果这些庞大的外汇储备不能保值，则对中国社会经济与政治，都会产生巨大的冲击。这种冲击是中国社会经济与政治难以承受的。所以，虽然中国的外汇储备是一个非常值得骄傲的经济成就，可从另外一个角度来看，又是一个极为巨大的危机——在大量拥有美元储备的情况下，如果这些美元不能保值，那么拥有这许多美元储备无疑就是一个灾难性的悲剧（其中的道理有些类似于股票的贬值）。 任何一个负责任的经济学家都无法否认，在中国拥有世界第一的美元储备情况下，大量持有美国政府债劵是一个非常明智的选择。因为只要对当今海外可供选择的所有金融产品做一个相对全面的考察，就自然可以发现，持有美国政府债劵对于保值而言，还是最为安全和可靠的（可以说，这种可靠性远远胜过持有其它国家或地区的政府债劵，例如欧盟国家，也远远胜过美国其它的债劵）。这种可靠性至少表现在两点：第一，在目前的情况下，美国政府是不会赖帐的（除非世界政治发生惊天动地的变化），也是难以赖帐的；第二，就实际情况而言，美国政府债劵还是有收益的（当然实际收益低于美国政府债劵的利息）。 持有美国政府债劵的危险性 然而任何一个经济学家都不能不承认，实际上中国持有美国政府债劵的安全性是非常有限的，是仅仅相对于当前海外可供选择的金融产品而言。只要超出这一范围，则大量持有美国政府债劵的风险就可以立即体现出来——就经济学的角度而言，它至少表现在两个方面： 只要人民币升值，中国大量持有美国债劵就会产生损失。这种损失是非常巨大的。即使是按照目前中国所拥有的外汇储备和所持美国政府债劵数量来看，也是非常惊人的——只要人民币相对于美元升值1%，就会有数百亿美元。 即使人民币不升值，但是只要美元贬值，中国大量持有美国债劵就会产生损失。同样这种损失也是非常巨大的，只要有1%的变动，中国的损失也就是数百亿美元。 当然中国可以采用一种方法来规避上述风险，这就是像前些年一样，人民币汇率紧盯美元。然而当今世界经济的格局已经远不不同于前几年，人民币紧盯美元已经根本不可能。恰恰相反，实际上世界各国要求人民币升值的压力越来越大——在目前的形势下，中国政府根本不可能承受这种压力，因此，人民币升值是不可避免的，而且其升值的幅度是非常巨大的。所以，大量持有美国债劵，必定会给中国带来极其巨大的损失。 大量持有美国政府债劵必定亏损 从实际上来看，中国大量持有美国债劵也是亏本的。这里我们不妨做一个非常实际的计算。假设这里有10000亿美元，按照2008年4月10的人民币兑美元的汇率计算，相当于69920亿人民币，美国政府债劵的利息为4%，则一年可以获利279.68亿人民币。但在2010年7月27日人民币兑美元的中间价已经变为6.7742。因此10400亿美元，只相当于人民币70451.68亿，利润降低为531.68亿。由此可见，持有美国政府债劵的利润是非常有限的。然而这还仅仅是一个方面。 美元 汇率 折人民币 美国债劵利息 等于美元 折人民币 盈利折人民币 10000亿 6.9920 69920亿 4% 10400亿 72716.8亿 2796.8亿 10400亿 6.7742 70451.68亿 相对于汇率6.9920而言，账面盈利只有531.68亿 另一方面，中国的美元储备并不是全部是政府所有