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第四章 财务估价 第四章-a部分 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值→历史成本 P91 第三段的倒数四行 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，是买卖双方竞价产生的双方都能接受的价格。 市场越有效→市场价值向内在价值的回归越迅速。 清算价值：企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格 清算价值与内在价值的主要区别： 清算价值以将进行清算为假设情景，内在价值以继续经营为假设情景 区别的表现 1.清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，通常会低于正常交易的价格;内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流入。 2.清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价;内在价值的估计，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价 相同处：都以未来现金流入为基础 财务估价的基本方法是折现现金流量法 涉及的三个基本的财务观念： 时间价值 现金流量 风险价值 第一节 货币的时间价值 货币的时间价值 概念： 1.是增加的价值 2.经过投资或再投资 3.持续一定的时间 度量： 一、利息与利率 利息：占用资金所付代价（借用资金所得代价）衡量货币时间价值的绝对尺度。 利率：单位时间利息与本金的比率，衡量货币时间价值的相对尺度 i=I/P 在财务管理没有特殊声明均为年利率 二、现值P终值S与年金A 现在花100万买房子P 五年扣房子升值变为160万S 不买房、租房，房东让我每年年末付1万租，租五年 年金的三个特点： 1.等额性 2.时间间隔相等 3.两个或两个以上 三、单利与复利 单利：公本金生利，利不生利，计息基础不变，各期利息不变 In=Sn-1·i Sn=P(1+n·i) 复利：本金生利，利生利，计息基础前期的本利和各期利息不同，计息时间越长，利息越大。 In=Sn-1·i Sn=P(1+i)n 复利： 复利计算比较符合资金实际运动状况，在财务管理没有特殊声明，均按复 利息计算 四、现金流量图 假设：投资在年初，各年收入、成本、费用、利润、税金均发生在年未 五、内插法 P94例3 六、名义利率和实际利率 在复利计算中，当计息周期与付息周期不一致，就产生名义利率和实际利率的问题 例：某企业拟向国外银行贷款1000万美元，借用5年后一次还清，法国现有一家银行，按年利率17％贷款，按年计息。德国某银行按年利率16％贷款，按月计息，问该企业向哪家银行贷款较为经济？ S＝1000（1+16％）/12）5×12 S＝1000（1+i）5 i德=(1+16%/12)12-1 ＝17.23％＞17％ 应向法国银行贷款较为经济 名义利率和实际利率的关系 1+i=(1+r/M)M 七、六个等值计算公式 1.复利终值 公式： S＝P（1+i）n 系数符号： (1+i)n=(s/p,i,n) 系数名称： 复利终值系数 现金流量图 2.复利现值 公式： P=S/(1+i)n 系数符号： 1/(1+i)n=(p/s,i,n) 系数名称： 复利现值系数 现金流量图 3.普通年金终值 公式： S＝A[（1+i）n-1]/i 系数符号： [(1+i)n-1]/i=(S/A,i,n) 系数名称： 年金终值系数 现金流量图 4.偿债基金 公式： A＝S·i/[（1+i）n-1] 系数符号： i/[(1+i)n-1]=(A/S,i,n) 系数名称： 偿债基金系数 现金流量图 5.普通年金现值 公式： P＝A·〔1-（1+i）-n〕/i 系数符号： 〔1-（1+i）-n〕/i=(P/A,i,n) 系数名称： 年金现值系数 现金流量图 6.投资回收 公式： A＝P·i/〔1-（1+i）-n〕 系数符号： i/〔1-（1+i