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任务三 项目投资决策分析方法的应用 【例5-18】某企业5年前购置一设备，价值78万元，购置时预期使用寿命为15年，残值为3万元。折旧采用直线法，目前已提折旧25万元，帐面净值为53万元。利用这一设备，企业每年发生营业收入为90万元，付现成本和营业税金及附加为60万元。现在市场上推出一种新设备，价值120万元，购入后即可投入使用，使用寿命10年，预计10年后残值为20万元。该设备由于技术先进，效率较高，预期每年的净利润可达到30万元。如果现在将旧设备出售，估计售价为10万元。若该企业的资本成本为10%，所得税率为40%。 要求：问该企业是否应用新设备替换旧设备。 ● ● ● ● ● 任务三 项目投资决策分析方法的应用 因为旧设备的帐面净值＝53(万元) 所以旧设备出售净损失＝53－10＝43(万元) [计入营业外支出] 少缴所得税＝43×40%＝17.2(万元) [属现金流入] 所以购买新设备增加的投资额＝120－10－17.2 　　　　　　　　　　　　　　　＝92.8(万元) 又因为旧设备还可使用10年，新设备的项目计算期也为10年(0＋10) 所以新旧设备项目计算期相同可采用差额法来进行评价 解： 二、互斥方案的对比与选优 任务三 项目投资决策分析方法的应用 新设备年折旧额＝ ＝10(万元) NCF新0＝-120(万元) NCF新1-9＝30＋10＝40(万元) NCF新10＝40＋20＝60(万元) (二)互拆方案的投资额不相等，但项目计算日期等，可采用差额法。 ● ● ● ● ● 解： 二、互斥方案的对比与选优 任务三 项目投资决策分析方法的应用 旧设备的年折旧额＝ ＝5(万元) NCF旧0＝-10－17.2＝-27.2(万元) NCF旧1-9＝90×(1－40%)－60×(1－40%)＋5×40% 　　　　　 ＝20(万元) NCF旧10＝20＋3＝23(万元) △NCF0＝-120－(-27.2)＝-92.8(万元) (二)互拆方案的投资额不相等，但项目计算日期等，可采用差额法。 ● ● ● ● ● 解： 二、互斥方案的对比与选优 任务三 项目投资决策分析方法的应用 △NCF1-9＝40－20＝20(万元) △NCF10＝60－23＝37(万元) △NPV＝20×(P/A，10%，9)＋37×(P/F，10%，10)－92.8 ＝20×5.759＋37×0.3855－92.8 ＝36.6435(万元)＞0 (二)互拆方案的投资额不相等，但项目计算日期等，可采用差额法。 ● ● ● ● ● 解： 二、互斥方案的对比与选优 任务三 项目投资决策分析方法的应用 (三)互拆方案的投资额不相等，项目计算期也不相同，可采用年回收额法。 ● ● ● ● ● 年回收额法 是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净现值最大的方案为优。 任务三 项目投资决策分析方法的应用 年回收额法的计算步骤如下： (1)计算各方案的净现值NPV； (2)计算各方案的年等额净现值，若贴现率为i，项目计 算期为n，则 年等额净现值A＝ ＝ ● ● ● ● ● 二、互斥方案的对比与选优 任务三 项目投资决策分析方法的应用 【例5-19】某企业有两项投资方案，其现金净流量如表 5-4所示： 表5-4 单位：元 56000 16000 3 56000 16000 132000 32000 2 56000 16000 120000 20000 1 (200000) (200000) 0 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 乙方案 甲方案 项目计算期 要求：如果该企业期望达到最低报酬率为12%，请作出决策。 (三)互拆方案的投资额不相等，项目计算期也不相同，可采用年回收额法。 ● ● ● ● ● 二、互斥方案的对比与选优 任务三 项目投资决策分析方法的应用 解：(1)计算甲、乙方案的NPV NPV甲＝120000×(P/F,12%,1)＋13200